>> 廣發(fā)證券-風(fēng)格量化分析周報：資金大小盤分化，盈利成長風(fēng)格復(fù)蘇-190210
| 上傳日期： |
2019/2/12 |
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| 1613KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
史慶盛，文巧鈞 |
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1 月份盈利成長風(fēng)格修復(fù)，價值風(fēng)格持續(xù)有效，股價反轉(zhuǎn)風(fēng)格切換為動量風(fēng)格。
展望后市，短期來看，A 股資金及北上資金偏好大盤藍(lán)籌指數(shù)，資金流向大小盤風(fēng)格分化明顯并且趨勢穩(wěn)定。價值風(fēng)格仍具有效性并維持穩(wěn)健，盈利成長風(fēng)格持續(xù)修復(fù)并且趨勢已初步確立，具備較好配置機會。長期來看，建議繼續(xù)堅持價值藍(lán)籌投資。
(1) 盈利成長風(fēng)格全面復(fù)蘇，1 月資金偏好大盤藍(lán)籌股；(2) 宏觀事件統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，中長期國債收益率下行、GDP 同比下滑可配置成長及股價反轉(zhuǎn)風(fēng)格；(3) 日歷效應(yīng)顯示1 季度關(guān)注春季躁動行情；(4) 從絕對估值和相對估值看，1 月份大盤藍(lán)籌指數(shù)估值獲得顯著修復(fù)，中盤藍(lán)籌更具長期配置價值。
量化風(fēng)格展望
1) 日歷效應(yīng)看風(fēng)格
2018 年價值、反轉(zhuǎn)風(fēng)格相對較強。一季度伴隨躁動的春季來臨，投資者避險情緒往往有所降溫，市場投資風(fēng)格短期有向中小盤擴散的需求。
2) 資金流向看風(fēng)格
1 月資金持續(xù)凈流入大盤藍(lán)籌股，大幅流出創(chuàng)業(yè)板，資金大小盤風(fēng)格分化明顯。北上資金方面， 1 月北上資金維持2018 年趨勢，持續(xù)流入大盤股，小幅流入中小盤股；融資余額變化方面， 1 月以來，融資資金凈流出上證50 等大盤藍(lán)籌股，在其他主要指數(shù)上僅小幅流出。
3) 風(fēng)格估值水平檢測
上證50 及滬深300 為代表的大藍(lán)籌絕對估值仍具優(yōu)勢，但修復(fù)反彈空間有限；創(chuàng)業(yè)板估值彈性較大存在階段性修復(fù)機會；介于兩者之間的中證200 及中證500 指數(shù)，不管從絕對估值還是相對估值看，長期的配置性價比更高。1 月大盤藍(lán)籌指數(shù)估值分位明顯提升。
4) 盈利預(yù)測看風(fēng)格
2019 年中小板指數(shù)的盈利預(yù)測趨于穩(wěn)定，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盈利預(yù)測下滑。
5) 宏觀事件看風(fēng)格
至1 月底觸發(fā)的宏觀事件：【中國國債5 年期收益率突破6 個月布林帶下界】及【GDP 同比突破布林帶6 個季度下界】等，根據(jù)歷史對宏觀事件統(tǒng)計規(guī)律，2019 年2 月推薦高成長，股價反轉(zhuǎn)的風(fēng)格組合。
核心假設(shè)風(fēng)險：
上述風(fēng)格及策略回顧總結(jié)均為通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風(fēng)險。
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