>> 廣發(fā)證券-大類資產(chǎn)配置與基金月報（2019年1月）：社融、信貸對于股債資產(chǎn)影響的量化分析：權(quán)益類資產(chǎn)有望止跌企穩(wěn)-190211
| 上傳日期： |
2019/2/13 |
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| 994KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
李豪，馬普凡，羅軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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社融影響分析：社融上行利好權(quán)益，近期社融回暖有望帶動股市企穩(wěn)
2018 年12 月社融存量為189.19 萬億元(老口徑)，相比于上一年同期增加8.29%，同比增速已經(jīng)連續(xù)多個月出現(xiàn)下降，但下降趨勢有所放緩。長期來看，在社融存量同比上行的月份內(nèi)，股票資產(chǎn)的表現(xiàn)往往較好，而債券資產(chǎn)的表現(xiàn)則較弱。從近期社融的增量來看，社融數(shù)據(jù)有望企穩(wěn)。受此影響，權(quán)益類資產(chǎn)有望止跌企穩(wěn)，而債券類資產(chǎn)近期的上行趨勢可能將有所放緩。
信貸影響分析：中長期貸款影響更為顯著，近期同樣有所回暖
2018 年12 月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款1.08 萬億元，同比增加約5000億元，增量主要來源于期限較短的短期貸款及票據(jù)融資。長期來看，相比于短期貸款，中長期貸款數(shù)據(jù)對于股票及債券的影響更為顯著。從近期的增量數(shù)據(jù)來看，中長期貸款同樣有所回暖，有望帶動權(quán)益類資產(chǎn)止跌企穩(wěn)。
宏觀數(shù)據(jù)最新觀點(diǎn)：權(quán)益資產(chǎn)有望企穩(wěn)；債券資產(chǎn)上行趨勢或放緩
從宏觀數(shù)據(jù)的最新情況來看，權(quán)益類資產(chǎn)中，PMI 的弱勢可能利空權(quán)益類資產(chǎn)，但在通脹回落、社融企穩(wěn)的影響下，當(dāng)前認(rèn)為權(quán)益類資產(chǎn)有望企穩(wěn)；債券類資產(chǎn)中，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與通脹的下行或?qū)⒗^續(xù)利好債券類資產(chǎn)，但在社融有所企穩(wěn)的影響下，債券類資產(chǎn)的上行趨勢可能有所放緩；商品類資產(chǎn)中，當(dāng)前認(rèn)為工業(yè)品不會出現(xiàn)明顯的上漲下跌趨勢。
量化基金(主動量化、量化對沖、指數(shù)增強(qiáng))以及FOF 基金概況
2019 年1 月主動型量化基金、量化對沖基金的凈值平均分別上漲2.75%、0.28%；指數(shù)增強(qiáng)基金方面，1 月滬深300、中證500 指數(shù)增強(qiáng)基金平均相對于指數(shù)的超額收益率為-0.86%、0.53%；FOF 方面，2019 年1月在市場回暖的影響下，F(xiàn)OF 基金的凈值普遍出現(xiàn)了不同幅度的上漲。
核心假設(shè)風(fēng)險：
本文僅在合理的假設(shè)范圍討論，文中數(shù)據(jù)均為歷史數(shù)據(jù)，基于模型得到的相關(guān)結(jié)論以及投資建議并不能完全準(zhǔn)確的刻畫現(xiàn)實環(huán)境以及預(yù)測未來
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