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隨著新適應(yīng)癥市場(chǎng)拓展，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)精耕細(xì)作，海外市場(chǎng)逐步發(fā)力，公司高增長(zhǎng)趨勢(shì)有望持續(xù)，維持2018-2020  年EPS  預(yù)測(cè)0.97/1.28/1.64  元，維持目標(biāo)價(jià)51.2  元，維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。
        業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司發(fā)布2018  年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.17  億元（+41.48%），歸母凈利潤(rùn)4.01  億元（+41.02%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.51  億元（+43.31%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期，高增長(zhǎng)延續(xù)。
        腎病產(chǎn)品穩(wěn)健快速增長(zhǎng)，肝病產(chǎn)品成長(zhǎng)迅速。在尿毒癥領(lǐng)域，核心產(chǎn)品HA130  血液灌流器通過(guò)新價(jià)格策略和營(yíng)銷深耕帶動(dòng)下快速放量，2018  年收入約6.61  億（+44.06%），未來(lái)隨多中心臨床證據(jù)助力療程化推廣，滲透率提升，有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。重癥肝病DPMAS  產(chǎn)品成長(zhǎng)迅速，2018年主要肝病產(chǎn)品BS330  血液灌流器收入約4500  萬(wàn)（+74.10%），隨著人工肝“一市一中心”正式啟動(dòng)推廣（已有68  家醫(yī)院參與）和新進(jìn)入《肝衰竭診治指南》等臨床指南，有望成為公司第二個(gè)業(yè)績(jī)爆發(fā)點(diǎn)。
        第三個(gè)激勵(lì)方案落地，高增長(zhǎng)再添動(dòng)力。公司2019  股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已于1  月24  日正式授予實(shí)施：向91  名中層管理人員、核心骨干授予  330  萬(wàn)份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)格每股  42.69  元，業(yè)績(jī)行權(quán)條件以18  年為基數(shù)，19/20/21  年?duì)I業(yè)收入增速不低于30%/65%/110%（即19-21  年同比增30%/27%  /27%），繼2017  年實(shí)行兩次股權(quán)激勵(lì)后，再次對(duì)核心員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，有利于充分調(diào)動(dòng)核心骨干的積極性，為業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)再添動(dòng)力。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推廣進(jìn)度低于預(yù)期；產(chǎn)品降價(jià)導(dǎo)致毛利率下降。