>> 安信證券-廣聯(lián)達(dá)(002410)業(yè)績符合預(yù)期,云轉(zhuǎn)型與收入高增長兼得-190216
| 上傳日期： |
2019/2/17 |
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| 482KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡又文，徐文杰 |
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歸母凈利潤4.39 億元，同比下降7.06%。
■造價業(yè)務(wù)云化轉(zhuǎn)型順利推進(jìn)的同時實(shí)現(xiàn)了收入的高速增長。造價業(yè)務(wù)收入同比增長超25%，在云化轉(zhuǎn)型的同時，實(shí)現(xiàn)如此之高的收入增速，我們認(rèn)為主要得益于“五年磨一劍”——云算量新品的順利推廣以及2019 年清單庫更新預(yù)期對業(yè)務(wù)的促進(jìn)。公司進(jìn)一步擴(kuò)大了工程造價云轉(zhuǎn)型的業(yè)務(wù)范圍及區(qū)域范圍，用戶轉(zhuǎn)化率、續(xù)費(fèi)率及應(yīng)用率均持續(xù)提升，2018 年末云轉(zhuǎn)型相關(guān)預(yù)收款項(xiàng)余額達(dá)4.14 億元，較期初凈增加約3 億元，云化轉(zhuǎn)型進(jìn)度基本符合預(yù)期。
■施工業(yè)務(wù)整合完成，靜待“時間的玫瑰”綻放。在逐步克服了上半年業(yè)務(wù)整合帶來的影響后，工程施工業(yè)務(wù)全年同比增長近18%，完成收入近6.6 億元，重點(diǎn)產(chǎn)品夯實(shí)應(yīng)用價值并形成了系列解決方案。從行業(yè)層面來看，需求迫在眉睫+供給進(jìn)步顯著。公司正在一條正確的賽道上做著正確的事，隨著施工業(yè)務(wù)線組織、產(chǎn)品及渠道深度整合的完畢，增速有望開始逐漸回暖，靜待“時間的玫瑰”綻放。
■復(fù)原利潤增速接近20%。若將預(yù)收款凈增量復(fù)原加回表觀收入和利潤值后，可估算出2018 年復(fù)原收入約32 億元，相同口徑下同比增速約28%，復(fù)原凈利潤約7 億元，相同口徑下同比增速接近20%。
■投資建議：市場維度上，從造價走向十倍空間的工程施工，產(chǎn)品形態(tài)上，由傳統(tǒng)套裝軟件步入“云端”，是我們堅定看好公司的核心邏輯。預(yù)計2019-2020 年EPS 分別為0.33 元和0.36 元，“買入-A”評級，6 個月目標(biāo)價30 元。
■風(fēng)險提示：云化轉(zhuǎn)型進(jìn)度低于預(yù)期；施工業(yè)務(wù)復(fù)蘇情況低于預(yù)期。
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