>> 中泰證券-四維圖新（002405）對高精度地圖訂單的思考-190216
| 上傳日期： |
2019/2/17 |
大小： |
549KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
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此報告為加密報告 |
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公司將為寶馬在中國銷售的2021 年-2024 年量產(chǎn)上市的寶馬集團所屬品牌汽車，提供Level3 及以上自動駕駛地圖產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)。四維高精度地圖獲得全球頂級客戶認可，充分體現(xiàn)四維在高精度地圖方面的產(chǎn)品專業(yè)性和穩(wěn)定性。
思考一：高精度訂單落地，產(chǎn)業(yè)趨勢順利推進。我們認為，高精度地圖訂單的落地，表明了智能駕駛產(chǎn)業(yè)正沿著產(chǎn)業(yè)趨勢的方向順利前行。是否代表產(chǎn)業(yè)開始加速？根據(jù)主觀認知的差異，對此認知也有差異。我們認為，對于任何一個產(chǎn)業(yè)而言，其始終是按照自己的客觀節(jié)奏向前推進，不依賴于市場主體的主觀認知。有時候，我們認為一個產(chǎn)業(yè)進展超過我們預(yù)期，其更多的是反映了我們之前對這個產(chǎn)業(yè)的認知不夠，不專業(yè)。從高精度地圖產(chǎn)業(yè)進展來看，目前高德的高精度地圖拿到的車廠訂單包括凱迪拉克和吉利，百度拿下的是長城Wey的高精度地圖訂單。需要說明的是，以上這些訂單都還沒有執(zhí)行。因此，此次四維拿到寶馬的高精度地圖訂單，表明整個智能駕駛產(chǎn)業(yè)正在順利向前推進。
思考二：關(guān)于高精度地圖與L3 車量產(chǎn)節(jié)奏。我們知道，當智能駕駛級別達到L3 以上之后，高精度地圖就逐步成為一個必需品。因此，高精度地圖的應(yīng)用是跟隨全球整個L3 量產(chǎn)的時間節(jié)奏來推進。這里有兩點值得我們關(guān)注：
1）只有傳統(tǒng)車廠L3 車型量產(chǎn)才更有意義。因為新興車廠（比如特斯拉、蔚來、小鵬、斑馬等）雖然對新技術(shù)應(yīng)用比較積極，但在銷量方面目前還比較少。例如，2018 年特斯拉全球銷量24.5 萬輛，其中美國地區(qū)銷量為18.2 萬輛。而2018 年中國乘用車銷量為2371 萬輛。因此，只有傳統(tǒng)車廠L3 車型量產(chǎn)才能夠提升L3 車型的滲透率，高精度地圖才能達到量產(chǎn)級別。
2）關(guān)鍵時間節(jié)點2020&2021。我們看目前歐洲三大車廠ABB（奧迪、奔馳、寶馬）以及日系主要車廠（豐田、本田、日產(chǎn)）都已經(jīng)開始宣布自己L3 車輛量產(chǎn)計劃。2018 年CES 展寶馬發(fā)布iNEXT 車型，它是純電驅(qū)動中型豪華跨界車，具備SAE 定義的 Level 3 級自動駕駛能力。2018 年9 月寶馬發(fā)布iNEXT電動SUV 車型Vision iNEXT。根據(jù)寶馬官方信息，首款量產(chǎn)版iNEXT 休旅將預(yù)定于2021 年開始在德國工廠量產(chǎn)。奔馳方面，新一代奔馳S 級轎車搭載L3級自動駕駛系統(tǒng)，將于2020 年發(fā)布，我們預(yù)計，其量產(chǎn)的時間或?qū)⒃?021年。可以看出，傳統(tǒng)車廠L3 車型量產(chǎn)的時間大概在2021 年左右。由此可以推算，高精度地圖訂單落地的時間就是在2019-2020 年。
思考三：高精度地圖的在智能駕駛中的角色地位。對于高精度地圖與傳統(tǒng)電子導(dǎo)航地圖的不同，除了我們通過字面能夠直接理解到的地方之外，我們需要強調(diào)兩點。
1）角色地位的升級。在L3 以上的智能駕駛中，高精度地圖已不是簡單給駕駛員看的地圖（高精度地圖面對的使用者是車，不是駕駛員），更多的是扮演半個傳感器的角色。高精度地圖依靠自身已經(jīng)具備的先驗信息，來彌補傳感器在特定環(huán)境下的信息缺失和不足。也正由此，高精度地圖產(chǎn)品的完善，需要圖商與Tier1 和車廠，一起進行研發(fā)測試。就是因為高精度地圖的數(shù)據(jù)最終是要與傳感器的數(shù)據(jù)進行融合，一起來輔助環(huán)境感知。
2）兩個“實時”，實時更新和實時分發(fā)。高精度地圖要比較好的發(fā)揮作用，需要滿足實時更新和實時分發(fā)這個實時（更新和分發(fā)的數(shù)據(jù)并不是道路環(huán)境的所有數(shù)據(jù)，只是針對發(fā)生變化的環(huán)境數(shù)據(jù)）。這就為圖商提出更高的要求，一方面需要專業(yè)、大量的專業(yè)地圖采集車隊；另一方面需要通過眾包形式得到多樣化的數(shù)據(jù)來源。我們認為，以上這兩個“實時”既是高要求，也代表著高壁壘。
思考四：高精度地圖的商業(yè)模式。對于高精度地圖的商業(yè)模式，比較關(guān)注的點就是收費模式和單價。我們知道，在傳統(tǒng)電子導(dǎo)航地圖中，是按照License 來收費，價格根據(jù)高中低擋車型的不同，從幾十到幾百人民幣不等。對于高精度地圖而言，我們認為，從單品價值量來看毫無疑問是上升的。
1）收費模式。我們認為，由于高精度地圖的提供需要以云作為服務(wù)載體，其收費模式有望脫離傳統(tǒng)地圖License
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