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        ※  光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入良性循環(huán)，中長(zhǎng)期發(fā)展空間持續(xù)打開。在2018年531  光伏新政影響下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格大幅下滑，盡管短期內(nèi)壓制了新增裝機(jī)擴(kuò)張，但從兩方面促進(jìn)了行業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展：①行業(yè)整體擠水分，快速壓低產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成本并最終降低光伏度電成本，加速國(guó)內(nèi)光伏平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代來臨；②加速國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)落后產(chǎn)能出清，優(yōu)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力，531  新政后國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)對(duì)外出口加速是這一積極影響的例證。配套無補(bǔ)貼項(xiàng)目政策和光伏建設(shè)管理政策的制度機(jī)制創(chuàng)新，我們判斷國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代正在臨近，中長(zhǎng)期發(fā)展空間正在打開。這將有效促進(jìn)單晶硅片生產(chǎn)設(shè)備的需求釋放。
        ※  單晶硅片供需緊平衡，晶盛機(jī)電核心客戶有望啟動(dòng)新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期。在單晶對(duì)多晶加速替代的進(jìn)程中，國(guó)內(nèi)單晶硅片在2017-2018  年完成了一輪擴(kuò)產(chǎn)周期且形成了以隆基和中環(huán)為核心的雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。截至2018  年底，隆基單晶硅片產(chǎn)能達(dá)到28GW，中環(huán)達(dá)到23GW，且隆基在2020  年前將進(jìn)一步提升至45GW。但即使是經(jīng)歷了本輪擴(kuò)產(chǎn)，當(dāng)前單晶硅片仍呈現(xiàn)供需緊平衡態(tài)勢(shì)，單晶硅片在2019  年初的傳統(tǒng)淡季仍逆勢(shì)提價(jià)3-5%。隨著單晶滲透率持續(xù)提升，我們判斷晶盛機(jī)電下游核心客戶啟動(dòng)新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期以滿足市場(chǎng)需求的動(dòng)機(jī)將日益強(qiáng)烈。晶盛機(jī)電作為全球光伏單晶爐龍頭品牌，將充分受益下游單晶硅片產(chǎn)能擴(kuò)張。
        ※  產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)豐富，后續(xù)成長(zhǎng)空間陸續(xù)打開。在光伏設(shè)備領(lǐng)域，公司立足單晶爐的顯著優(yōu)勢(shì)，在切磨拋和組件疊瓦等新的設(shè)備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，單GW  光伏產(chǎn)能對(duì)應(yīng)公司設(shè)備需求體量將逐步提升。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司已在中環(huán)等半導(dǎo)體硅片企業(yè)獲取批量訂單，后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)集成電路晶圓廠投資規(guī)模擴(kuò)大和硅片國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)，公司將形成光伏和半導(dǎo)體設(shè)備雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展局面。
        投資建議：預(yù)計(jì)2018-2020  年歸母凈利分別為6.20  億元、7.17億元和8.30  億元，同比增長(zhǎng)60%、16%和16%；對(duì)應(yīng)EPS  分別為0.48  元、0.56  元和0.65  元，對(duì)應(yīng)PE  分別為25、22、19  倍。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：主要客戶產(chǎn)能投資放緩，半導(dǎo)體裝備研發(fā)進(jìn)展緩慢。