>> 廣發(fā)證券-贏合科技（300457）客戶結(jié)構(gòu)改善，下游擴產(chǎn)漸入佳境-190223
| 上傳日期： |
2019/2/24 |
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| 658KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君，王珂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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從客戶結(jié)構(gòu)來看，公司積極調(diào)整經(jīng)營策略，LG化學、CATL、ATL、比亞迪和孚能科技等優(yōu)質(zhì)客戶訂單占比大幅提高，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)提升。另外，公司建立全價值鏈運營管控體系，運營效率和經(jīng)營質(zhì)量顯著提升，18年產(chǎn)生經(jīng)營性凈現(xiàn)金流7456萬元，同比改善1.22億元。
公告2018年初至今與國軒及子公司簽訂合同金額
近日，公司公告與國軒高科在過去連續(xù)十二個月內(nèi)簽訂日常經(jīng)營合同累計金額達到77,559.06萬元，約占公司2017年度經(jīng)審計主營業(yè)務(wù)收入的66.27%。訂單分別來自于合肥國軒及子公司南京國軒、廬江國軒、航天國軒、青島國軒等。公司與國軒及子公司在2018年至今簽訂的合同合計占2018年公司新接訂單的27%。
投資建議：2019年外資整車廠和電池廠在國內(nèi)加大投資已經(jīng)形成趨勢，帶動國內(nèi)電池產(chǎn)線投資需求，具備核心競爭力、已進入主流電池廠采購體系的鋰電池設(shè)備供應(yīng)商有望充分受益。我們預(yù)計公司18-20年實現(xiàn)EPS分別為0.88/1.28/1.58元/股，當前股價對應(yīng)PE分別為32/22/18倍，對應(yīng)的PEG小于1。贏合科技未來成長性較好，客戶結(jié)構(gòu)改善空間較大，我們認為公司估值存在一定的提升空間，繼續(xù)維持"買入"評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策風險；鋰電池行業(yè)投資擴產(chǎn)不及預(yù)期；鋰電設(shè)備企業(yè)原材料波動風險。
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