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預(yù)計(jì)  2019年成本可控、高盈利水平有望延續(xù)，渠道下沉、新品推廣有望進(jìn)一步打開增長空間。
        投資要點(diǎn)：
        投資建議：維持  2018-20EPS  預(yù)測  0.84、1.06、1.31  元，參考可比公司給予公司  2019  年  30  倍  PE，維持目標(biāo)價(jià)  32  元，增持，重點(diǎn)推薦。
        事件：2019/2/26  公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)  2018  實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利19  億元、6.6  億元，同比增  26%，60%；其中  Q4  收入、歸母凈利  3.7億元、1.4  億元，同比均增  26%，業(yè)績符合我們預(yù)期，略超市場預(yù)期。
        業(yè)績符合我們預(yù)期。公司  Q3  增速略有放緩，主因  Q2  大水漫灌導(dǎo)致渠道庫存基數(shù)較高，Q4  渠道庫存逐步下降至正常水平。Q4  公司雖上調(diào)部分地區(qū)到岸價(jià)，但針對提價(jià)后渠道利潤受壓縮情況，公司給予部分經(jīng)銷商返利，渠道積極性保持較高水平。受益于此，公司調(diào)貨節(jié)奏亦恢復(fù)正常，Q4  高基數(shù)上仍保持快速增長。
        渠道下沉、新品推廣有望打開公司長期增長空間，高盈利水平有望延續(xù)。公司在華南地區(qū)較為強(qiáng)勢，東北、中原等區(qū)域仍較弱勢，前期公司通過統(tǒng)一全國到岸價(jià)解決潛在竄貨風(fēng)險(xiǎn)，未來有望于弱勢區(qū)域加大投入，深耕市場至三四線城市，受益于此預(yù)計(jì)  2019  年榨菜銷量有望保持  15%以上高速增長，提升空間巨大。此外公司將繼續(xù)加強(qiáng)新品推廣，收購惠通后泡菜品類未來有望繼續(xù)保持  30%以上高速增長、脆口未來也有望保持  25%以上增速，此外公司亦計(jì)劃通過外延布局調(diào)味醬品類，公司增長空間有望進(jìn)一步打開。2018  年雖雨水影響青菜頭種植，但后期當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶進(jìn)行了補(bǔ)栽，種植面積較往年持平，預(yù)計(jì)青菜頭采購價(jià)格將保持相對穩(wěn)定，此外預(yù)計(jì)公司年中才開始使用新采購的青菜頭，故  2019  全年原材料價(jià)格可控，疊加紙箱等包材價(jià)格有望穩(wěn)定，預(yù)計(jì)  2019  高盈利水平有望延續(xù)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。