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我們認(rèn)為公司受益于按摩椅滲透率提升，2018年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.64  億元，同比增長(zhǎng)24.93%，2019  年一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3555  萬(wàn)到3840  萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25%到35%。2018  年按摩椅實(shí)現(xiàn)銷售收入超20  億元，同比增長(zhǎng)超50%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，銷售增速超70%。維持預(yù)計(jì)2018-2020  歸母凈利潤(rùn)4.45、5.70、8.09億元，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)23.70  元。
        公司按摩椅銷售收入超20  億元，同比增長(zhǎng)50%。公司受益于按摩椅滲透率提升，2015-2017  年按摩椅銷售收入分別實(shí)現(xiàn)7.41  億元、8.17億元、12.87  億元，分別增長(zhǎng)-8.09%、10.28%、57.46%，2018  年公司按摩椅銷售收入超20  億元，占銷售總額的比例超過(guò)37%，同比增長(zhǎng)超50%，符合預(yù)期。
        國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，銷售增速超70%，部分國(guó)外市場(chǎng)放量突破。公司2015-2017  年國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入5.1  億元、4.45  億元、7.27  億元分別增長(zhǎng)-2.63%、-12.57%、63.18%，2018  年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，高于過(guò)去幾年實(shí)現(xiàn)增速超70%，符合預(yù)期。國(guó)外美國(guó)市場(chǎng)與韓國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，韓國(guó)市場(chǎng)銷售額同比增長(zhǎng)約160%。
        催化劑：共享按摩椅進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)內(nèi)滲透率提高
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)承壓導(dǎo)致按摩椅消費(fèi)需求減弱