久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        公司中藥、化藥板塊第四季度仍對(duì)公司收入增長(zhǎng)造成拖累，但核心產(chǎn)品朗沐快速放量，未來(lái)持續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)向好，利潤(rùn)占比將明顯提升。同時(shí)，公司2018  年下半年開(kāi)庭的訴訟可能對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響，推測(cè)公司實(shí)際主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況好于報(bào)表反映的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        朗沐進(jìn)入醫(yī)保后開(kāi)啟快速放量，我們判斷2018  年下半年朗沐銷量增速較上半年繼續(xù)加快，2019  年繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。
        朗沐2018  年上半年實(shí)現(xiàn)收入4.41  億元，同比增長(zhǎng)46.25%，在醫(yī)保談判降價(jià)18%的情況下，依然實(shí)現(xiàn)了銷售增長(zhǎng)明顯提速，從支數(shù)上來(lái)看，增速估計(jì)達(dá)到70%以上，同時(shí)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1.06億元，已經(jīng)超過(guò)2017  年全年。我們認(rèn)為2018  年下半年朗沐的銷售增長(zhǎng)較2018  年上半年將進(jìn)一步提速，原因主要在于：
        1.  朗沐降價(jià)進(jìn)入醫(yī)保，讓許多老年人突破了支付能力的瓶頸，新病人不斷增加，并且隨著臨床醫(yī)生用藥經(jīng)驗(yàn)的增加，越來(lái)越多醫(yī)生認(rèn)可了持續(xù)用藥對(duì)患者視力的持續(xù)改善，人均用藥的支數(shù)有一定增長(zhǎng)；
        2.  2017  年下半年，由于進(jìn)入醫(yī)保后新價(jià)格開(kāi)始實(shí)行的影響，朗沐實(shí)現(xiàn)銷售額3.16  億元，增速僅為25%，基數(shù)相對(duì)較低。
        我們測(cè)算朗沐全年實(shí)現(xiàn)超過(guò)10  億元銷售收入，利潤(rùn)貢獻(xiàn)有望較2017  年的8924  萬(wàn)元成倍增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2019  年，隨著朗沐新病人的增長(zhǎng)和人均用藥支數(shù)的增加，有望繼續(xù)保持高增速。
        公司化藥、中藥板塊正在逐步理順，重點(diǎn)仿制藥產(chǎn)品一致性評(píng)價(jià)穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定。
        公司化藥、中藥板塊2017  年起進(jìn)行了分線營(yíng)銷改革，并對(duì)銷售費(fèi)用進(jìn)行了更嚴(yán)格的管控，業(yè)績(jī)階段性受到一定影響，2018  年上半年化學(xué)藥增長(zhǎng)3.69%，中成藥下滑27.04%。我們認(rèn)為中藥、化藥板塊對(duì)公司下半年收入仍有較大拖累。隨著2018  年分線營(yíng)銷改革落地，預(yù)計(jì)2019  年有望保持穩(wěn)定。公司重點(diǎn)仿制藥產(chǎn)品阿立哌唑已通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，文拉法辛BE  試驗(yàn)已完成，莫沙必利和右佐匹克隆正在進(jìn)行BE  試驗(yàn)，未來(lái)公司在精神科領(lǐng)域有望保持領(lǐng)先地位。
        公司與房建民、Welch  Institute  Inc訴訟案件開(kāi)庭，案件涉及金額較大，推測(cè)可能對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。  
        根據(jù)公司2018年中報(bào)披露，房建民與Welch  Institute  Inc作為原告請(qǐng)求法院判令本公司向原告支付康柏西普眼用注射液2014年至2016年度提成分紅款2,665.90萬(wàn)元、2017年的銷售提成款為2162.21萬(wàn)元及逾期利息損失780.20萬(wàn)元等費(fèi)用。此案已于2018年下半年開(kāi)庭，目前尚在審理中，推測(cè)公司出于審慎考慮可能計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，造成較大營(yíng)業(yè)外支出，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響，而公司實(shí)際主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況可能好于報(bào)表反映的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?nbsp; 
        盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)分別為6.95億、9.42億、12.06億，同比分別增長(zhǎng)8%、36%、28%，2018-2020年EPS分別為1.02元、1.40元、1.79元。對(duì)應(yīng)19年P(guān)E  估值28倍，維持公司"強(qiáng)烈推薦"投資評(píng)級(jí)。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：各地醫(yī)保控費(fèi)強(qiáng)度超出預(yù)期；產(chǎn)品降價(jià)壓力增大；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期