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        ▍公司2018年業(yè)績快報(bào)符合預(yù)期。公司2018年全年實(shí)現(xiàn)營收152.47億元，同比增長2.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.01億元，同比-12.14%，歸母凈利潤率為4.6%。公司業(yè)績處于三季報(bào)業(yè)績預(yù)計(jì)的歸母凈利潤同比增速-15%至0%區(qū)間內(nèi)，符合市場預(yù)期。2018年四季度，公司實(shí)現(xiàn)營收45.32億元，同比增長11.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.97億元，同比增長13.2%。公司營收和利潤兩端均大幅改善，主要系熱成型項(xiàng)目陸續(xù)量產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績。預(yù)計(jì)這一趨勢將延續(xù)至2019年一季度，實(shí)現(xiàn)同比較高增速。
        ▍2019年繼續(xù)受益大眾新車型周期。上海大眾和一汽大眾為公司的最大客戶，  2017年公司對兩家主機(jī)廠的銷售額合計(jì)占總營業(yè)收入的27%。2017-2018年大眾車系開啟新一輪的強(qiáng)勢新車型周期，其中一汽大眾2018年內(nèi)投放6個(gè)SUV新車型，公司為新車型配套內(nèi)飾件、后視鏡和頂棚等零部件。公司2019年將繼續(xù)受益于大眾產(chǎn)品新車型周期，業(yè)績有望進(jìn)一步回升。
        ▍熱成型項(xiàng)增厚業(yè)績，德國華翔持續(xù)減虧。公司已經(jīng)完成定增項(xiàng)目，總募集20.11億元，投資熱成型、纖維類、汽車電子及鋁、IMD飾條類項(xiàng)目。2019年公司的8條熱成型產(chǎn)線將全面量產(chǎn)，預(yù)計(jì)2019年將貢獻(xiàn)約15億元收入。2018年，公司成立了專項(xiàng)團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)對德國華翔的管理力度。預(yù)計(jì)2018年全年德國華翔約虧損1.7億元，相比2017年虧損額減少約0.5億元。2019年德國華翔經(jīng)營有望進(jìn)一步改善。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：配套車型銷量不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；國外業(yè)務(wù)扭虧進(jìn)度不及預(yù)期。
        ▍投資建議：公司持續(xù)受益大眾系車型的強(qiáng)勢產(chǎn)品周期；熱成型金屬件項(xiàng)目投產(chǎn)，增厚公司業(yè)績；德國華翔持續(xù)減虧，助推業(yè)績回升，維持公司2018/19/2020年EPS預(yù)測1.12/1.18/1.57元。公司當(dāng)前股價(jià)為12.24元，對應(yīng)2019年10倍PE。參考可比公司估值水平，我們認(rèn)為公司合理估值為2019年15倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.70元，維持“買入”評級。