>> 廣發(fā)證券-紅旗連鎖（002697）業(yè)績大幅增長，門店持續(xù)改造-190228
| 上傳日期： |
2019/2/28 |
大?。?/td>
| 771KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
洪濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2018 年業(yè)績大幅增長主要由于：1）公司優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，毛利率大幅提升（1-3Q2018 同比提升1.63pp）；2）新網(wǎng)銀行盈利模式逐漸成熟，業(yè)績大幅超預(yù)期，1-3Q2018 共貢獻(xiàn)投資收益3585 萬元（2017 年虧損2540 萬元）。據(jù)公司官網(wǎng)披露數(shù)據(jù)顯示，公司共擁有2800 余家連鎖超市，進(jìn)店消費人次超4 億，門店數(shù)量較半年末（2765 家）進(jìn)一步提升。
生鮮門店改造升級，積極擁抱新零售
門店改造方面，公司依托永輝生鮮供應(yīng)鏈，持續(xù)進(jìn)行門店改造升級，目前已改造生鮮門店超過100 家。同時進(jìn)行門店物流強化、配送中心升級、進(jìn)口比例增加等一系列配套布局，繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和供應(yīng)鏈效率。新零售方面，公司作為“云平臺大數(shù)據(jù)+商品+社區(qū)服務(wù)+金融”的互聯(lián)網(wǎng)+現(xiàn)代科技連鎖公司，一方面啟動紅旗云大數(shù)據(jù)平臺，進(jìn)行用戶畫像，增加用戶黏性和商品周轉(zhuǎn)率；另一方面，公司與美團(tuán)、餓了么等本地生活服務(wù)平臺合作，并上線自有APP 處理到家配送業(yè)務(wù)。員工激勵方面，公司2018 年三次為員工加薪及增發(fā)年終獎，提升員工積極性。
盈利預(yù)測及投資建議
公司是成都社區(qū)便利店連鎖龍頭，堅持“商品+服務(wù)”的差異化競爭策略，依托線下密集網(wǎng)點。未來仍將持續(xù)進(jìn)行門店加密，結(jié)合生鮮門店改造升級，疊加新網(wǎng)銀行貢獻(xiàn)增量收益，預(yù)計公司18-20 年歸母凈利潤分別為3.15/3.64/4.25 億元。參考可比公司估值水平，考慮公司業(yè)績增長部分由投資收益貢獻(xiàn)，我們認(rèn)為短期公司估值接近合理水平；長期來看，公司將受益于行業(yè)集中度提升和供應(yīng)鏈優(yōu)化帶來的效率提升，維持增持評級！。
風(fēng)險提示
門店擴張進(jìn)度放緩；永輝對公司門店的整合不達(dá)預(yù)期；門店商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利品類開拓緩慢；租金、人工費用上漲，控費效果不達(dá)預(yù)期。
|
|
