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        維持“審慎增持”評級。利民股份2018  年業(yè)績實現良好增長，主要系公司主營產品經營情況良好，部分品種需求旺盛價格年內上漲明顯；同時，參股公司百菌清新建產能有效釋放疊加產品價格大幅提升使公司投資收益同比大幅增加。
        利民股份是國內農藥殺菌劑細分領域龍頭企業(yè)，伴隨IPO  募投項目、定增募投項目的逐步投產，公司產品規(guī)模優(yōu)勢進一步擴大，同時產品結構持續(xù)優(yōu)化。公司已收購河北雙吉，其主導代森類產品市場競爭市場份額進一步提高。此外，參股公司擁有完整百菌清產業(yè)鏈，受益于產品價格回暖及公司產能規(guī)模的擴大，為公司業(yè)績帶來顯著增量。按最新2.84  股總股本，暫不考慮收購，我們調整公司2018~2020  年EPS  預測分別至0.73、0.98、1.17  元，維持“審慎增持”的投資評級。
        風險提示：收購進度不達預期風險，下游需求疲軟風險，原材料價格大幅波動風險，產品價格下行風險。