>> 國泰君安-會暢通訊(300578)2018年業(yè)績快報點評：打通上下游產業(yè)鏈，擁抱云視頻新拐點-190228
| 上傳日期： |
2019/3/1 |
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| 1271KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃子健，馬天詣 |
| 下載權限： |
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投資要點：
上調評級為“ 增持”評級，上調目標價為 24元（+14%）。公司 2018年EPS 為0.11 元，2018 年EPS 按業(yè)績快報修正（原0.39，-64%，主要原因系公司2018 年重組費用、股權激勵費用支出1900 萬，大幅拉低凈利潤及公司增加股本），預計2019 年合并明日實業(yè)、數智源業(yè)績大幅增加，考慮到收購后業(yè)績大增，上調 2019-2020 年EPS 至為1.02（+108%）、1.31 元（+114%）(合并新增股本3301 萬股，2016-2020年EPS 均按新增股本后計算），考慮到視頻會議前景廣闊，公司收購明日實業(yè)、數值源打通視頻會議產業(yè)鏈，業(yè)績大幅增長，參考可比公司估值情況，給予會暢通訊2019 年24 倍PE 估值，相應上調目標價至24 元（+14%），上調評級為“增持”評級。
打通產業(yè)鏈，協(xié)同效應提升盈利能力：公司已經完成發(fā)展重心調整，依靠在語音會議服務方向的經驗和客戶渠道積累，在新增的云視頻服務市場占有較大份額。此外，公司收購數智源和明日實業(yè)能在上游硬件端和下游垂直行業(yè)形成協(xié)同效應。
借云視頻東風，取得IDC 業(yè)務資質，公司轉型再添動力：視頻正代替電話會議成為主流，我國云視頻業(yè)務中小企業(yè)市場廣闊。公司2019年新增IDC 業(yè)務資格，數據服務能力進一步增強，為公司云視頻業(yè)務提供強大的技術支撐。
催化劑：云視頻業(yè)務發(fā)展良好；上下游產業(yè)鏈協(xié)同效應良好。
風險提示：語音會議市場加速衰退；公司大客戶出現變動。
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