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維持目標(biāo)價(jià)  11.73  元，維持“增持”評(píng)級(jí)
        投資要點(diǎn)：
        2018  業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持目標(biāo)價(jià)  11.73  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司  2018  年業(yè)績(jī)快報(bào)歸母凈利潤(rùn)  12.60  億元，同比增長(zhǎng)  4.19%，符合預(yù)期（業(yè)績(jī)預(yù)告  12.50~13.00  億元）。測(cè)算  2018  年  Q4  單季歸母凈利潤(rùn)  3.15  億元，Q4  單季利潤(rùn)同比-45.30%，環(huán)比-12.34%。Q4  下滑主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)及景觀照明業(yè)務(wù)謹(jǐn)慎簽單影響。但  18  年全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額高達(dá)  8.5  億，盈利質(zhì)量改善明顯。維持盈利預(yù)測(cè)，2019-2020  年?duì)I收分別為  100.79、127.22  億元，歸母凈利潤(rùn)  17.62、21.53  億元。維持目標(biāo)價(jià)  11.73  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        2019Q1  保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，符合預(yù)期。公司  2019Q1  業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利潤(rùn)  3.35~3.81  億元，同比增長(zhǎng)  10%~25%（2018Q1  為  3.04  億元），符合預(yù)期。公司  2018  一季度相比  2017  年同期增速達(dá)到  76.55%，2019年受  ①2018  年一季度基數(shù)高，②2019Q1  延續(xù)  2018Q4  對(duì)景觀業(yè)務(wù)謹(jǐn)慎態(tài)度，兩方面綜合效用，導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鏊?nbsp; 10%~25%區(qū)間，符合預(yù)期。
        2019  年保增長(zhǎng)基礎(chǔ)上，更注重盈利質(zhì)量。公司為全球  LED  龍頭企業(yè)，定位視聽綜合方案解決商，預(yù)計(jì)  2019  年全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在  30%以上。2019  年新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)包括智能會(huì)議一體機(jī)、激光投影、透明顯示、租賃顯示、LED  家庭電視、電視影院。同時(shí)公司在保增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，更加注重內(nèi)生增長(zhǎng)質(zhì)量，通過(guò)渠道銷售、控制景觀照明營(yíng)收占比等方式，改善現(xiàn)金流，提高盈利質(zhì)量。
        催化劑：小間距  LED    渠道銷售全面鋪開;Micro-LED  銷量超預(yù)期
        風(fēng)險(xiǎn)提示：地方財(cái)政信用風(fēng)險(xiǎn)再起