久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2018Q1-Q3  營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增25.87%、32.65%，主品牌同店穩(wěn)健，新品牌快速成長(zhǎng)。
        公司：多品牌協(xié)同發(fā)展，供應(yīng)鏈效率壁壘堅(jiān)實(shí)
        （1）多品牌時(shí)尚集團(tuán)逐步確立：旗下6  大品牌涵蓋高端（歌力思、Laurèl、Ed  Hardy  X  、Vivienne  Tam  、Jean  Paul  Knott）、輕奢（Ed  Hardy、IRO、）定位，覆蓋女裝、男裝、童裝、時(shí)尚運(yùn)動(dòng)、配飾品類，各品牌設(shè)計(jì)風(fēng)格保持個(gè)性差異，定位相互協(xié)同。（2）主品牌：匯集頂級(jí)設(shè)計(jì)資源，配合合理激勵(lì)機(jī)制產(chǎn)品力持續(xù)提升，年輕化、無(wú)齡化策略順利推行提升產(chǎn)品適銷度，渠道質(zhì)量不斷優(yōu)化，內(nèi)生增長(zhǎng)成為主要驅(qū)動(dòng)。（3）多品牌：三大并購(gòu)法則提高新品牌培育成功率，優(yōu)秀的事業(yè)部運(yùn)營(yíng)制度縮短新品牌成熟周期。（4）百秋網(wǎng)絡(luò)：代理高端質(zhì)優(yōu)國(guó)際品牌且品牌數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)內(nèi)容營(yíng)銷、新零售等新業(yè)務(wù)拓展?jié)摿Υ?。?）供應(yīng)商：嚴(yán)格供應(yīng)商管理體系保障產(chǎn)品品質(zhì)，打造柔性化供應(yīng)鏈快反周期僅需8  天。
        行業(yè)：高端女裝行業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，人均消費(fèi)仍有提升空間
        （1）行業(yè)增速高于服裝平均：2017  年高端女裝行業(yè)零售額達(dá)1444  億元，同比增7.36%，高于同期女裝、服裝行業(yè)增速1.45pct、1.59pct。（2）集中度較低：2015  年高端女裝行業(yè)CR10  較2008年下降16.09pct  至9.50%，行業(yè)集中度低于行業(yè)整體水平。（3）人均消費(fèi)待提升：2017  年我國(guó)女裝人均消費(fèi)達(dá)668  元，約美、英、日的25.73%、21.94%、42.43%。
        同業(yè)比較：歌力思盈利能力強(qiáng)，多品牌運(yùn)營(yíng)效率領(lǐng)先
        （1）量：歌力思成長(zhǎng)性突出，營(yíng)運(yùn)效率居前。①規(guī)模居前：收入規(guī)模、店數(shù)居首。2018  年中國(guó)高級(jí)女裝綜合市場(chǎng)占有率第一②成長(zhǎng)性突出：收入、歸母凈利潤(rùn)增速優(yōu)勢(shì)明顯。③盈利強(qiáng)勁：毛利率、凈利率位居前列。④運(yùn)營(yíng)效率高：應(yīng)收賬款、存貨周轉(zhuǎn)等營(yíng)運(yùn)指標(biāo)僅次于地素時(shí)尚位居第二。⑤渠道高效：各渠道店效全面領(lǐng)先且持續(xù)提升。（2）質(zhì)：多品牌運(yùn)營(yíng)效率最高，研發(fā)投入領(lǐng)先。①多品牌發(fā)展最為平衡；②品牌關(guān)注度位居行業(yè)前列；③廣告、研發(fā)高投入，費(fèi)用率居前。
        經(jīng)驗(yàn)借鑒：LVMH，兼并收購(gòu)鑄就全球奢侈品龍頭
        LVMH  是全球最大奢侈品集團(tuán)，旗下?lián)碛谐^(guò)70  個(gè)奢侈品牌，主要業(yè)務(wù)包括葡萄酒及烈酒、時(shí)裝及皮革制品、香水及化妝品、鐘表及珠寶、精品零售五個(gè)領(lǐng)域，通過(guò)擇機(jī)收購(gòu)降低成本、構(gòu)建多元化產(chǎn)品組合分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、收購(gòu)后品牌重塑、子品牌獨(dú)立運(yùn)作+集團(tuán)統(tǒng)籌經(jīng)營(yíng)增強(qiáng)協(xié)同。公司  2017  年?duì)I收、凈利潤(rùn)規(guī)模達(dá)  481.67、57.94  億美元，1988-2017  年?duì)I收復(fù)合增速分別達(dá)10.31%、10.36%，盈利能力保持相對(duì)穩(wěn)定。
        投資建議：預(yù)計(jì)公司  2018/2019/2020  年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)  3.75  /4.66/5.68  億元，同比增長(zhǎng)  24.05%/24.35%/21.82%，對(duì)應(yīng)  P/E  為15.74/12.66/10.39，繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求復(fù)蘇低于預(yù)期；（2）主品牌關(guān)店超預(yù)期；（3）新品牌發(fā)展低于預(yù)期。