>> 華鑫證券-恩華藥業(yè)（002262）業(yè)績增長略超預(yù)期，研發(fā)投入加大-190301
| 上傳日期： |
2019/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
杜永宏 |
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報告期內(nèi)，公司利潤端增速較高，業(yè)績略超預(yù)期。
醫(yī)藥工業(yè)板塊增速良好。報告期內(nèi)，公司醫(yī)藥工業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.26 億元，同比增長31.15%。制劑方面，三條管線麻醉類、精神類和神經(jīng)類分別實(shí)現(xiàn)營收12.52 億元（+39.78%）、8.67 億元（+23.73%）和1.27 億元（+33.83%）。其中，右美托咪定、阿立哌唑、瑞芬太尼和度洛西汀等二線品種受益于醫(yī)保目錄調(diào)整得以實(shí)現(xiàn)快速放量，全年實(shí)現(xiàn)50%以上的高增長，未來依然具有較大市場空間，有望維持快速增長態(tài)勢。報告期內(nèi)，原料藥業(yè)務(wù)恢復(fù)正常，全年實(shí)現(xiàn)營收0.75 億元，同比增長21.74%；公司醫(yī)藥商業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營收13.81 億元，同比下降6.67%，營收占比也由去年的43.60%下降至35.80%。報告期內(nèi)，得益于工業(yè)板塊的良好增長，公司整體銷售毛利率和銷售凈利率分別同比增加8.18pp 和2.40pp，盈利能力不斷提高。
研發(fā)投入加大，一致性評價進(jìn)展順利。報告期內(nèi)，公司投入科研經(jīng)費(fèi)1.72 億元，同比增長54.45%。公司在研項目70多項，其中氟曲馬唑乳膏獲得生產(chǎn)批件；一類新藥丁二酸齊洛那平片、D20140305-1 鹽酸鹽片和二類新藥普瑞巴林緩釋膠囊獲得臨床批件。一致性評價方面，利培酮片已通過一致性評價；氯氮平片、利培酮分散片和鹽酸右美托咪定注射液已獲得受理，另外還有 20 多個品種處于研究的不同階段。隨著普瑞巴林、鹽酸魯拉西酮片劑、阿戈美拉汀片、舒芬太尼等一系列產(chǎn)品的陸續(xù)上市，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和種類將不斷豐富。
盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司2019-2021年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為6.57億元、8.10億元、9.90億元，對應(yīng) EPS 分別為0.64元、0.79元、0.97元，當(dāng)前股價對應(yīng) PE 分別為17.4/14.1/11.5，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：藥品招標(biāo)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；藥品降價的風(fēng)險；新藥研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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