久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        本報告期營收及凈利潤較上年同期大幅下降，除受市場競爭環(huán)境和個別重要客戶影響顯著之外，固定資產折舊攤銷、存貨減值以及股權激勵費用的增加也是重要原因。其中，  2018  年度非經常性損益對公司凈利潤的影響預計約為1200  萬元。
        公司雖然短期業(yè)績承壓，但我們應看到，新易盛自第三季度以來復蘇跡象明顯。第三季度收入1.98  億，環(huán)比增長25%，毛利率21.6%，相比2018年二季度13.9%的毛利率提升明顯；歸母凈利潤2057  萬，環(huán)比實現(xiàn)扭虧為盈，并帶動前三季度總利潤轉正。而第四季度收入2.26  億元，凈利潤約2800  萬元，可見公司營收、利潤正在逐季提升、不斷好轉。另外，在設備折舊期由5  年延長至行業(yè)平均8-10  年、光芯片采購成本持續(xù)下滑的影響下，公司2019  年毛利率將繼續(xù)提升3  個百分點以上。
        伴隨2019  年4G  擴容的持續(xù)超越預期，以及2020  年5G  建設的爆發(fā)，新易盛將一掃陰霾、否極泰來。市場往往將現(xiàn)階段歸為4G  建設的尾聲，認為需求下行。但現(xiàn)實卻是，4G  流量爆發(fā)，而5G  遠水不解近渴，且從技術層面來看，4G/5G  也將長期共存，近期運營商4G  招標遠超預期正是最佳證明；而2020  年，5G  建設將接力4G  出現(xiàn)爆發(fā)。
        因此，從2019  年開始，作為流量傳輸“閘門”的光模塊需求將持續(xù)高度景氣。新易盛在5G  高峰期，無線接入光模塊收入有望達到4G  的4  倍。
        公司作為國內少數具有100G  高速光模塊量產能力的主流供應商，在新品研發(fā)方面不落人后。及時推出了用于5G  前傳、中傳和回傳的全系列光模塊，包括25G  BIDI,  50G  PAM4,100G  和200G  PAM4  產品，以及用于數據中心的400G  QSFP-DD  系列高速光模塊。
        此外，公司還努力開拓海外大客戶，一旦在客戶層面取得突破，公司將充分延長高景氣周期。
        卓越的成本競爭力贏取未來發(fā)展。我們認為，光模塊行業(yè)是一個高成長的行業(yè)，隨著流量和帶寬的增長而升級，另一方面光模塊行業(yè)也是一個競爭激烈的行業(yè)。長期來看，光模塊行業(yè)競爭的核心是成本競爭力，要想在行業(yè)中有立足之地，必須具備很強的成本管控能力。相比競爭對手，新易盛的成本控制力之強為行業(yè)所公認，這得益于新易盛從光芯片外采開始，后續(xù)所有工序均自主完成的全產業(yè)鏈布局，以及地處西南較為低廉的人工成本、優(yōu)秀的管理水平等。
        盈利預測：根據新易盛2018  年業(yè)績快報，微調盈利預測。預計新易盛2019-2020  年收入分別為10.8/16.6  億元，凈利潤分別為1.30/2.13  億元，EPS為0.54/0.89  元，對應2019  年2  月26  日收盤價（26.51  元）的PE  分別為49/30倍，維持“審慎增持”評級。
        風險提示：1、傳統(tǒng)產品及新產品不斷降價，壓制公司毛利率；2、硅光技術等新產品技術路線風險；3、行業(yè)競爭日益激烈，如果新產品無法開拓大客戶形成放量銷售，有產品結構繼續(xù)惡化的風險；4、貿易戰(zhàn)關稅風險。