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  公司發(fā)布  2018  年業(yè)績(jī)快報(bào)：總營(yíng)收  251.0  億(+19.5%)、歸母凈利  21.3  億(+11.3%)略超預(yù)期,上調(diào)  2018-2020  年  EPS  為  0.80/0.92/1.05  元(原  0.78/0.89/0.99  元)，增速  11/16/13%。因業(yè)績(jī)預(yù)期上修,給予公司  2019年  14  倍(原  11  倍)PE  估值,對(duì)應(yīng)上調(diào)目標(biāo)價(jià)為  12.88  元(原  9.38  元),增持。
        2018H2  業(yè)績(jī)持續(xù)提速彰顯良好基本面，業(yè)績(jī)穩(wěn)健優(yōu)勢(shì)凸顯。1）2018  年Q1-Q4  營(yíng)收  50.66/58.39/76.35/65.58  億、增速  16.51/13.37/22.48/24.56%，歸母凈利  5.53/4.35/5.96/5.50  億、增速  15.66/4.10/10.21/14.35%。2018H2  營(yíng)收/歸母凈利增長(zhǎng)明顯提速，或主因地方債發(fā)行提速助推各類公共建筑/民生工程加快以及信用改善住宅類項(xiàng)目加快。2）歸母凈利率  8.50%/同比降低  0.64pct，其中  Q1-Q4  單季歸母凈利率為  10.92/7.45/7.81/8.39%，或主因公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大管理費(fèi)用增加較多，以及  C  端家裝研發(fā)投入較多所致。
        2018  全年新簽訂單增速近  24%、訂單收入比  2.3  倍，股權(quán)激勵(lì)助推公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。1）2018  年新簽合同  392.30  億/增速  23.85%，其中公裝213.69  億/增速  7.34%、住宅  155.82  億/增速  57.92%、設(shè)計(jì)  23.06  億/增速21.37%，期末累計(jì)已簽約未完工訂單  572.04  億/增速  20.91%；2）2018  年12  月公司限制性股權(quán)激勵(lì)完成首次授予，解禁要求  2019-2021  年?duì)I收增速  20.0/16.7/14.3%、凈利潤(rùn)增速  15.0/13.1/11.6%；3）公司  C  端家裝穩(wěn)步推進(jìn)且成熟門店數(shù)量逐漸增多，貢獻(xiàn)盈利有望逐步提升、前景可期。
        催化劑：地產(chǎn)銷售增速明顯回升、社融數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)、家裝業(yè)務(wù)放量等。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷售大幅回落、社融數(shù)據(jù)下行、融資利率大幅上行等。