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        業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的主要原因是，公司車牌膜、車牌半成品等市場(chǎng)份額增長(zhǎng)提升產(chǎn)品附加值使得玻璃微珠型反光材料業(yè)績(jī)得到快速增長(zhǎng)，同時(shí)公司微棱鏡型反光膜等高毛利產(chǎn)品銷售收入大幅提升公司整體毛利水平。其中Q4收入3.45億元，同比26.14%，歸母凈利0.73億元，同比78.6%。自上市以來研發(fā)的明星產(chǎn)品微棱鏡膜和鋁塑膜均是自主研發(fā)的高壁壘新材料，產(chǎn)能規(guī)模已初具規(guī)模且逐步放量，光學(xué)膜也通過收購(gòu)華威新材料實(shí)現(xiàn)布局，公司朝著成為國(guó)內(nèi)功能膜材料領(lǐng)導(dǎo)者的戰(zhàn)略目標(biāo)逐步邁進(jìn)。
        2、國(guó)內(nèi)反光材料龍頭企業(yè)，鋁塑膜快速放量占得先機(jī)。
        公司反光材料包括反光膜和反光布兩大系列，反光膜包括1680萬平米玻璃微珠膜和1000萬平米微棱鏡膜，反光布包括1320萬平米產(chǎn)能及反光衣500萬套。年產(chǎn)能1000萬平米微棱鏡膜2016年四季度投產(chǎn)后快速放量，是國(guó)內(nèi)首家、全球第四家突破微棱鏡膜技術(shù)的企業(yè)，產(chǎn)品性能與3M和艾利丹尼森相當(dāng)，有望在高等級(jí)公路及車身貼下游領(lǐng)域加速國(guó)產(chǎn)替代化進(jìn)程。公司的鋁塑膜目前年產(chǎn)能1500萬平米，2018年銷量預(yù)計(jì)翻番增長(zhǎng)至300萬平米以上，主要下游為3C產(chǎn)品，正在下游動(dòng)力電池廠商進(jìn)行認(rèn)證，目前進(jìn)展順利。
        3、擬投建PC/PMMA復(fù)合板材產(chǎn)線，手機(jī)后蓋去金屬化有望快速拉動(dòng)需求。
        PC/PMMA復(fù)合板材能克服玻璃與陶瓷材料易碎的問題，且成本僅為玻璃蓋板的30%；5G時(shí)代來臨及無線充電、NFC等功能加快手機(jī)后蓋去金屬化推進(jìn)，PC/PMMA復(fù)合板材需求旺盛，預(yù)計(jì)至2020年滲透率有望達(dá)到70%，成為最主流的手機(jī)背板材料，國(guó)內(nèi)oppo與vivo力推符合手機(jī)蓋板，預(yù)計(jì)未來三年復(fù)合板材需求年增速30%。公司計(jì)劃投資1.48億元在永康基地新建年產(chǎn)1000萬平米光學(xué)級(jí)PC/PMMA共擠薄膜/薄片產(chǎn)線，項(xiàng)目建設(shè)期1年，2020年1月開始逐步達(dá)產(chǎn)，完全達(dá)產(chǎn)有望新增含稅收入5億元、稅后凈利潤(rùn)1.21億元。
        4、維持“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
        我們預(yù)計(jì)公司19-20年凈利潤(rùn)為3.31億/4.17億元，目前對(duì)應(yīng)PE為15.9/12.7倍，維持“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：光學(xué)膜競(jìng)爭(zhēng)加劇、鋁塑膜動(dòng)力電池認(rèn)證低于預(yù)期。