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        2018  年的業(yè)績(jī)下滑，符合我們預(yù)期，也可參見(jiàn)我們近期的點(diǎn)評(píng)報(bào)告。業(yè)績(jī)下滑的主要原因，一是2018  年上半年是汽車(chē)補(bǔ)貼退坡及鋰電池價(jià)格下降，對(duì)鋰電池業(yè)務(wù)大額應(yīng)收賬款單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金，二是2017  年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃一次性終止并回購(gòu)注銷(xiāo)需加速計(jì)提期權(quán)成本。三季度是原材料價(jià)格大幅上漲，而產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)相對(duì)滯后，而且三季度六氟磷酸鋰內(nèi)貿(mào)價(jià)格跌至谷底8-8.5  萬(wàn)/噸。
        2、2019  年各項(xiàng)業(yè)務(wù)從谷底爬升。
        公司鋰電池產(chǎn)能1.5GWh，擴(kuò)建4GWh  生產(chǎn)線(xiàn)，規(guī)劃10GWh  的生產(chǎn)線(xiàn)。高工鋰電2019  年1  月數(shù)據(jù)，我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)總電量約4.98GWh，同比增長(zhǎng)281%；多氟多首次進(jìn)入前十名動(dòng)力電池企業(yè)。另一方面，鋰電池全行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)也會(huì)使得六氟磷酸鋰需求轉(zhuǎn)好。去年四季度，國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰企業(yè)的實(shí)際有效產(chǎn)能已經(jīng)是名義產(chǎn)能的50%-60%，行業(yè)有效產(chǎn)能大幅低于名義產(chǎn)能。2018  年六氟磷酸鋰凈出口數(shù)據(jù)相比2017  年絕對(duì)值增加了3008  噸，這相當(dāng)于當(dāng)年名義產(chǎn)能的9.1%。因此2019  年六氟磷酸鋰價(jià)格將會(huì)從谷底爬升，公司該業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)雙飛。
        2018  年，公司電子級(jí)氫氟酸預(yù)計(jì)銷(xiāo)售5000  噸，2019  年銷(xiāo)量有望增加一倍。公司電子級(jí)氫氟酸的放量生產(chǎn)，說(shuō)明其在電子化學(xué)品領(lǐng)域邁出重要一步，也證明多氟多在高純?cè)噭╊I(lǐng)域的研發(fā)和客戶(hù)拓展能力。
        3、投資建議
        根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2019  年、2020  年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.1  億元、3.9  億元。六氟磷酸鋰價(jià)格每上漲10000  元/噸，相應(yīng)增厚公司每股收益0.07  元。維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電池產(chǎn)能投放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、新能車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期、電解質(zhì)價(jià)格回落、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。