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        全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，收入與利潤(rùn)保持快速增長(zhǎng)的主要原因是公司重視產(chǎn)品研發(fā)及開拓從而使得主要產(chǎn)品TPV銷量增長(zhǎng)，及收購(gòu)海爾新材料80%股權(quán)。其中Q4收入5.21億元，同比增長(zhǎng)86%，歸母凈利0.36億元，同比增長(zhǎng)33%，收入快速的增長(zhǎng)來自于海爾新材并表（2018年11月底完成交割）。TPV目前產(chǎn)能2.2萬(wàn)噸，2018年6月份投產(chǎn)，2019年有望滿產(chǎn)滿銷，且會(huì)視市場(chǎng)情況繼續(xù)新增1.1萬(wàn)噸產(chǎn)能，明星產(chǎn)品的逐步放量將成為公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的源動(dòng)力。
        2、公司是國(guó)內(nèi)TPV行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，平臺(tái)化技術(shù)日趨成熟。
        熱塑性彈性體國(guó)內(nèi)年需求增速達(dá)到8-10%以上，公司與北京化工大學(xué)合作率先在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)TPV產(chǎn)業(yè)化，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化的空白。目前已經(jīng)與鬼怒川、庫(kù)博公司等全球汽車密封系統(tǒng)龍頭企業(yè)建立了合作關(guān)系，產(chǎn)品直接用于日產(chǎn)、本田、通用、現(xiàn)代、長(zhǎng)城等汽車制造商。平臺(tái)化技術(shù)日趨完善支撐公司未來發(fā)展，目前已形成動(dòng)態(tài)硫化平臺(tái)和氫化平臺(tái)，酯化平臺(tái)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展順利，橫向平臺(tái)和縱向產(chǎn)品品類雙輪驅(qū)動(dòng)，目前硫化平臺(tái)有TPV拓展至TPIIR、DVA等，氫化平臺(tái)的HNBR一期1000噸已投產(chǎn)，酯化平臺(tái)TPU已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，并儲(chǔ)備在手儲(chǔ)備TPEE、SOE等高端產(chǎn)品。并與科騰強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合生產(chǎn)IMSS，補(bǔ)齊汽車內(nèi)飾柔性表皮領(lǐng)域的產(chǎn)品品類，增強(qiáng)公司彈性體在汽車柔性表皮領(lǐng)域的影響力，有利于公司拓展汽車內(nèi)飾應(yīng)用市場(chǎng)。
        3、公司改性塑料與TPV產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展，并購(gòu)海爾新材做大改性塑料業(yè)務(wù)。
        公司改性塑料與TPV產(chǎn)品的下游客戶存在一定重疊性，憑借公司TPV良好的聲譽(yù)及強(qiáng)大的技術(shù)支持能力，公司在汽車行業(yè)先后成為一汽集團(tuán)、上海大眾、長(zhǎng)城、日產(chǎn)、吉利等零部件配套廠商的供應(yīng)商。并購(gòu)海爾新材80%股權(quán)做大改性塑料業(yè)務(wù)，產(chǎn)能規(guī)模增加一倍多，并深化與海爾等家電巨頭的戰(zhàn)略合作關(guān)系。
        4、給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
        基于公司TPV行業(yè)領(lǐng)先地位，平臺(tái)化工藝日趨完善不斷產(chǎn)業(yè)化高壁壘的新產(chǎn)品，我們維持公司19-20年歸母凈利潤(rùn)為2.31億元/2.92億元，EPS分別為0.92元/1.16元，對(duì)應(yīng)PE分別為19.7/15.6倍，給予“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：TPV下游市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、在研項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化低于預(yù)期。