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我們方正化工認(rèn)為，TPV  的需求將快速增長，我國TPV  的市場(chǎng)空間有望從2017  年的8.3  萬噸增長到2020  年的16  萬噸，而公司當(dāng)前的產(chǎn)能僅2.2萬噸，空間巨大。公司的競爭力強(qiáng)，TPV  技術(shù)自主開發(fā)，曾獲“國家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)技術(shù)發(fā)明二等獎(jiǎng)”，在配方、生產(chǎn)工藝和制造裝備方面具有很高的門檻，公司的關(guān)鍵核心設(shè)備動(dòng)態(tài)硫化反應(yīng)成套裝置是公司根據(jù)動(dòng)態(tài)硫化反應(yīng)及其工藝的特殊性，按照自行設(shè)計(jì)的工藝流程和設(shè)備參數(shù)要求，委托德國著名機(jī)械制造企業(yè)專門生產(chǎn)，具有原創(chuàng)性和唯一性，生產(chǎn)效率高、產(chǎn)品品質(zhì)好且性能穩(wěn)定，不易被仿制。同時(shí)，公司對(duì)標(biāo)國際先進(jìn)技術(shù)，持續(xù)開發(fā)以動(dòng)態(tài)硫化技術(shù)平臺(tái)、酯化合成技術(shù)平臺(tái)、氫化技術(shù)平臺(tái)和改性塑料的創(chuàng)新產(chǎn)品，新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。公司在技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，還具有專業(yè)服務(wù)、TPV、改性塑料和色母粒三業(yè)務(wù)客戶協(xié)同、客戶認(rèn)證壁壘高等優(yōu)勢(shì)。2018  年，公司實(shí)施了首批員工持股計(jì)劃，進(jìn)一步綁定了員工和股東的利益。我們看好公司在高分子材料領(lǐng)域高速成長。
        2、熱塑性彈性體-硫化平臺(tái)：TPV  穩(wěn)定放量，加速對(duì)橡膠、進(jìn)口“雙替代”
        公司現(xiàn)有TPV  產(chǎn)能2.2  萬噸，2019  年新增產(chǎn)能1.1  萬噸,2017年TPV  營業(yè)收入2.83  億元，毛利0.96  億元，我們方正化工預(yù)計(jì)2020  年TPV  營收和毛利將分別達(dá)到6.43  億元和2.22  億元，年均增速分別為31.5%、32.2%。隨著汽車對(duì)輕量化、可回收、環(huán)保等要求越來越高，公司TPV  在發(fā)泡密封條、新能源汽車水管、汽車內(nèi)飾蒙皮等領(lǐng)域?qū)?duì)橡膠加速替代。2017  年我國TPV總市場(chǎng)空間為8.3  萬噸。預(yù)計(jì)到2020  年國內(nèi)汽車總產(chǎn)量3200萬輛，單車TPV  用量達(dá)到3Kg，對(duì)應(yīng)汽車TPV  總市場(chǎng)空間為9.6萬噸，按目前汽車TPV  需求占總TPV  需求60%估算，預(yù)計(jì)2020年，TPV  總市場(chǎng)空間16  萬噸。國內(nèi)TPV  產(chǎn)能不足，主要依賴進(jìn)口，道恩股份作為世界第三和國內(nèi)第一的TPV  生產(chǎn)企業(yè)，將加速對(duì)橡膠、進(jìn)口“雙替代”。
        公司還利用硫化平臺(tái)開發(fā)了TPIIR  醫(yī)用橡膠材料和DVA  輪胎材料，TPIIR  相比傳統(tǒng)熱固性溴化丁基橡膠瓶塞，具有可回收、低毒性、低能耗、高安全性能的優(yōu)勢(shì)。公司預(yù)計(jì)2019Q4  投產(chǎn)TPIIR  一期2000  噸，2020  年二期投產(chǎn)  8000  噸。
        DVA  作為輪胎用功能型TPV  品種，用于制作無內(nèi)胎輪胎氣體阻隔層，將使氣密性提高10  倍以上，單胎將減重1Kg，據(jù)公司估算，4  胎使用DVA  將使綜合油耗降低4.8%。目前全球只有AES公司成功開發(fā)該產(chǎn)品制備技術(shù)，道恩已取得相關(guān)實(shí)驗(yàn)研究進(jìn)展，目前正與三角輪胎、中策橡膠合作開發(fā)。
        3、熱塑性彈性體-酯化平臺(tái)：TPU  投產(chǎn)進(jìn)行時(shí)，業(yè)績新增長
        TPU  即聚氨酯類熱塑性彈性體，兼具柔軟性與脆性，可制成塑料、薄膜與纖維，廣泛應(yīng)用于鞋材、粘膠劑、汽車工業(yè)、電子與醫(yī)療等領(lǐng)域。2017  年TPU  全球產(chǎn)能200  萬噸，目前國內(nèi)產(chǎn)能約40  萬噸，公司2018Q3  已投產(chǎn)TPU  7000  噸，剩余3000  噸將于12  月份投產(chǎn)。我們方正化工預(yù)計(jì)2020  年?duì)I收將達(dá)到1.51  億元，毛利0.26  億元。
        4、熱塑性彈性體-氫化平臺(tái)：戰(zhàn)略物資HNBR  一期產(chǎn)能1000  噸，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代
        HNBR  不變形、耐油、耐熱氧老化、耐化學(xué)介質(zhì)，屬于國家戰(zhàn)略物資。主要應(yīng)用于航天航空、油田鉆井等重要領(lǐng)域。國內(nèi)目前基本依賴進(jìn)口，公司HNBR  為軍工產(chǎn)品，一期1000  噸產(chǎn)能2018年12  月份試運(yùn)行，二期2000  噸2019Q4  投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。
        5、改性塑料及色母粒業(yè)務(wù)：改性塑料營收占比高，色母粒專注核心技術(shù)，業(yè)績向好
        公司改性塑料目前產(chǎn)能7  萬噸，市占率2.4%，2018  年底繼續(xù)投產(chǎn)2&n