>> 廣發(fā)證券-道恩股份（002838）三季報業(yè)績穩(wěn)健增長，擬收購海爾新材提升產(chǎn)業(yè)布局-181025
| 上傳日期： |
2018/10/25 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭敏 |
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盈利能力方面，公司Q3 毛利率為18.6%，環(huán)比下降0.97 個百分點，同比下降1.6 個百分點，毛利率下滑主要為原油價格上漲推升原材料成本所致。同時公司預計2018 年度實現(xiàn)歸母凈利潤1.22 億元-1.41 億元，同比增長30%-50%。
擬收購海爾新材80%股權(quán)，提升公司產(chǎn)業(yè)布局
公司同時發(fā)布重大資產(chǎn)購買暨關(guān)聯(lián)交易報告書，以現(xiàn)金方式購買煙臺旭力生恩持有的海爾新材80%股權(quán)，交易作價為2.58 億元，業(yè)績承諾方承諾標的公司2018-2020 年扣非凈利潤累計為1.85 億元。海爾新材地處海爾工業(yè)園內(nèi)，與海爾集團的生產(chǎn)工廠之間距離較近，在供貨速度和運輸成本方面均具有明顯優(yōu)勢，2016 年、2017 年、2018H1 海爾新材對海爾集團客戶收入占比分別為60%、70%和76%，為海爾集團改性塑料重要供應商。
道恩股份主營改性塑料，熱塑性彈性體和色母粒三大板塊，公司TPV產(chǎn)能國內(nèi)領(lǐng)先，行業(yè)進口替代空間較大，“動態(tài)硫化+氫化+酯化”三大平臺構(gòu)建已經(jīng)初步成型。此次收購，將使公司改性塑料業(yè)務延伸至家電領(lǐng)域，與原有主業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)和客戶拓展實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，進一步提升公司產(chǎn)業(yè)布局
盈利預測與投資建議
暫不考慮海爾新材并表，我們預計2018-2020 年公司每股收益分別為0.50 元、0.77 元、1.05 元，對應當前股價市盈率為34 倍、22 倍、16 倍，考慮主導產(chǎn)品的市場空間及公司成長性，維持“買入”評級。
風險提示
1、在建項目進展不及預期，產(chǎn)品下游需求拓展不及預期；2、彈性體、改性塑料及色母粒等行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品價格和盈利能力下滑；3、原材料價格大幅上漲；4、重大安全、環(huán)保生產(chǎn)事故；5、資產(chǎn)收購進展不及預期。
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