>> 廣發(fā)證券-道恩股份(002838)擬收購海爾新材80%股權(quán)，提升公司產(chǎn)業(yè)布局-181010
| 上傳日期： |
2018/10/10 |
大小： |
502KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭敏，王玉龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公告顯示，2016 年、2017 年、2018H1 海爾新材分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.3 億元、12.5 億元和6.8 億元，毛利率13.81%、12.48%和12.42%，凈利潤2478萬元、4752 萬元和3053 萬元，盈利能力穩(wěn)定，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。同時業(yè)績承諾方承諾標(biāo)的公司2018-2020 年扣非凈利潤累計為1.85 億元。
海爾新材為海爾集團(tuán)供應(yīng)商。海爾新材地處海爾工業(yè)園內(nèi)，與海爾集團(tuán)的生產(chǎn)工廠之間距離較近，在供貨速度和運(yùn)輸成本方面均具有明顯優(yōu)勢，2016 年、2017 年、2018H1 海爾新材對海爾集團(tuán)客戶收入占比分別為60%、70%和76%，為海爾集團(tuán)改性塑料重要供應(yīng)商。
道恩股份主營改性塑料，熱塑性彈性體和色母粒三大板塊，公司TPV產(chǎn)能國內(nèi)領(lǐng)先，行業(yè)進(jìn)口替代空間較大，“動態(tài)硫化+氫化+酯化”三大平臺構(gòu)建已經(jīng)初步成型。此次收購，將使公司改性塑料業(yè)務(wù)延伸至家電領(lǐng)域，與原有主業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)和客戶拓展實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，進(jìn)一步提升公司產(chǎn)業(yè)布局。
盈利預(yù)測與投資建議
暫不考慮此次資產(chǎn)收購的影響，我們預(yù)計2018-2020 年公司每股收益分別為0.55 元、0.81 元、1.07 元，對應(yīng)當(dāng)前股價市盈率為32 倍、21 倍、16 倍，考慮主導(dǎo)產(chǎn)品的市場空間及公司成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、在建項目進(jìn)展不及預(yù)期，產(chǎn)品下游需求拓展不及預(yù)期；2、彈性體、改性塑料及色母粒等行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品價格和盈利能力下滑；3、原材料價格大幅上漲；4、重大安全、環(huán)保生產(chǎn)事故；5、資產(chǎn)收購進(jìn)展不及預(yù)期。
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