>> 長江證券-錦江股份(600754)19年1月份經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：境內(nèi)經(jīng)營數(shù)據(jù)符合預(yù)期，酒店結(jié)構(gòu)調(diào)整加快-190227
| 上傳日期： |
2019/3/6 |
大小： |
350KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙剛 |
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1 月境外酒店RevPAR、平均房價、出租率同比分別增加1.06%、增加1.69%和減少0.33pct。
1 月凈增門店67 家，開店速度維持高位。按等級來看，經(jīng)濟型凈關(guān)15 家、中端凈開82 家，中端酒店開店數(shù)量較多。截至1 月底開業(yè)酒店數(shù)7,510 家，中端占比提升至33.89%。
事件評論
1 月境內(nèi)酒店經(jīng)營承壓符合預(yù)期，境外數(shù)據(jù)改善。境內(nèi)經(jīng)濟型酒店房價提升穩(wěn)健，主要是經(jīng)濟型升級、盈利能力差的門店出清所致，出租率則有所下滑；境內(nèi)中端酒店出租率下滑主要是新開中端酒店數(shù)量較多，培育期出租率偏低影響整體水平。境外經(jīng)濟型酒店受房價提升明顯影響，RevPAR 提升0.14%至29.37 歐元；境外中端酒店出租率回升明顯，1月RevPAR 為32.86 歐元，同比提高2.40%。1 月酒店行業(yè)整體需求走弱，一是因為19 年春節(jié)相對18 年提前11 天，春節(jié)前幾周商務(wù)、旅游需求均出現(xiàn)回落；二是因為去年1 月酒店行業(yè)處于上升階段基數(shù)較高。
酒店開業(yè)進度符合預(yù)期，中端占比進一步提升。2019 年1 月凈增門店67 家，按等級來看，經(jīng)濟型凈關(guān)15 家、中端凈開82 家，中端酒店開店數(shù)量較多，遠超去年同期，和2018 全年各月對比來看也處于較高水平。截至1 月底開業(yè)酒店數(shù)7,510 家，中端占比提升至33.89%。截至2019 年1 月，簽約酒店數(shù)量達10,938 家，1 月凈增40 家。按等級來看，經(jīng)濟型酒店減少42 家，中高端酒店增加82 家，和凈開業(yè)數(shù)量對比可看出，中端簽約酒店正在逐步開業(yè)，凈開業(yè)數(shù)量與凈增簽約酒店數(shù)量一致；經(jīng)濟型酒店簽約未開業(yè)數(shù)量在逐步出清減少。
盈利預(yù)測及投資建議：公司踐行“全球布局、跨國經(jīng)營”的發(fā)展戰(zhàn)略，受益于規(guī)模效應(yīng)、中高端品牌效應(yīng)及經(jīng)營效率提升，業(yè)績有望持續(xù)釋放。預(yù)計18-20 年歸母凈利為11.45/12.50/14.93 億，EPS 為1.20/1.31/1.56元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為21/19/16 倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示： 1. 行業(yè)整體需求回升不及預(yù)期；
2. 行業(yè)競爭導(dǎo)致盈利能力下滑。
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