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假設(shè)公司軍民融合雷達(dá)平穩(wěn)增長，智慧產(chǎn)業(yè)增速提升，并推動改革增效，我們預(yù)測  2018-2020  年  EPS  分別為  1.52/1.90/2.35  元，參考可比公司估值，給予  2019  年  35  倍  PE、3.2  倍  PB，折中后給予目標(biāo)價(jià)  60.36  元。
        國家軍事安全和城市安全日益重要，奠定主業(yè)雷達(dá)電子和安全電子成長基礎(chǔ)。公司是國內(nèi)首家以雷達(dá)為主業(yè)的上市公司，主營雷達(dá)電子和綜合電子系統(tǒng)，隨著國家與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，下游氣象服務(wù)、機(jī)場建設(shè)、軍事探測、城市安全等領(lǐng)域重要性凸顯，產(chǎn)業(yè)成長具有較高確定性。
        業(yè)務(wù)種類多，經(jīng)營規(guī)模提升后的改革增效是未來發(fā)展的主要看點(diǎn)。以低價(jià)鋪市場策略，實(shí)現(xiàn)了智慧產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速發(fā)展；2017  年注入博微長安，豐富了雷達(dá)和安全電子業(yè)務(wù)，形成了多業(yè)務(wù)并行發(fā)展格局。增量業(yè)務(wù)拉低了整體利潤率，增加了業(yè)績彈性。
        電科改革先鋒，有望受益集團(tuán)電子業(yè)務(wù)的區(qū)域性整合。公司  2017  年收購博微長安，顯著提升了三十八所的資產(chǎn)證券化水平。隨后，電科組建博微子集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)的區(qū)域級整合，四創(chuàng)電子作為資產(chǎn)整合平臺的地位得到提升，未來有望受益這一進(jìn)程。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：外部環(huán)境變化影響公司經(jīng)營業(yè)績；經(jīng)營管理跟不上收入規(guī)模增長影響未來回報(bào)率。