>> 中信建投-視源股份（002841）下一代超高清視頻顯控＆教育信息化龍頭持續(xù)高增長-190312
| 上傳日期： |
2019/3/12 |
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| 1813KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
石澤蕤 |
| 下載權限： |
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智能電視板卡平均售價為傳統(tǒng)液晶板卡的2-2.5 倍。未來電視板卡進一步向4K/8K 電視板卡升級過程中，處理器、操作系統(tǒng)和圖像處理難度更高，電視板卡單價將持續(xù)穩(wěn)步提升。同時VR/AR 產業(yè)市場發(fā)展快速擴張，據(jù)高盛研究表明VR/AR 產業(yè)規(guī)模2025 年有望1820 億美元，其中硬件收入可達1100 億美元，顯示屏作為VR/AR 產業(yè)最基礎的硬件設施，未來無縫拼接，高清晰度的LED 小間距顯示屏也將搭乘VR/AR 發(fā)展的快車，迎來一個需求爆發(fā)期，進而推動液晶主控板卡的需求。預計在下一代超高清視頻技術推動下，公司顯控板卡將持續(xù)高增長。
公司教育信息化“希沃”產品線逐步豐富，未來新產品和新市場都將推動公司教育信息化市占率穩(wěn)步提升，使得教育信息化業(yè)務持續(xù)高增長。希沃業(yè)務原先定位“三教”，產品線逐步豐富：為教師在教學中提供高校工具，隨設備自研各種應用軟件，通過對用戶反饋和需求的深度調研，希沃開始從“三教”向“三務”延展，從教室應用場景，向學校，學區(qū)的完整教育信息化應用場景延伸，實現(xiàn)了從“產品”向“智慧教育整體解決方案”的升級，幫助學校構建從教學到管理的智慧教育信息化平臺。未來教育信息化2.0 階段從“班班通”向“人人通”發(fā)展，公司推出的新產品：電子班牌、教學錄播系統(tǒng)、電子書包等新產品將推動公司教育信息化持續(xù)高增長， 預計2019~2020 年公司教育信息化業(yè)務將維持40%復合增速。
投資建議：公司在圍繞顯示產品在垂直行業(yè)的應用上具有明顯優(yōu)勢，尤其在電視板卡、教育信息化、辦公室交互場景上擁有領先優(yōu)勢。未來顯示屏進一步向4K/8K 甚至VR 技術演進帶動公司顯示板卡持續(xù)高增長，而過去4 年公司在教育領域收入一直保持高速增長，伴隨新產品和新市場不斷拓展，我們預計2019 年公司將延續(xù)教育信息化高增長。同時公司2018 年并購的上海仙視業(yè)績也將保持快速增長，助力公司2019 年業(yè)績高增長。我們預計2019~2020 年公司凈利潤為13.23 億、16 億元，請投資者重點關注。
風險提示：公司顯示板卡和教育信息化業(yè)務毛利率下滑造成業(yè)績不達預期風險；公司 Maxhub 等創(chuàng)新業(yè)務拓展不達預期風險；
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