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預(yù)估19-21  年eps  分別為1.47/1.61/1.69  元，對(duì)應(yīng)19  年16.5Xpe，維持強(qiáng)烈推薦-A  評(píng)級(jí)。
        評(píng)論：
        1.  四季度受行業(yè)拖累明顯，全年保持穩(wěn)健
        收入端：美國(guó)工廠貢獻(xiàn)收入主要部分。公司18  全年實(shí)現(xiàn)收入202.2  億（+8.1%），其中美國(guó)工廠產(chǎn)能持續(xù)爬坡，實(shí)現(xiàn)收入34.1  億（+58.8%），實(shí)現(xiàn)約310  萬(wàn)套配套量?？鄢绹?guó)工廠外，公司實(shí)現(xiàn)收入（國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售及出口）189.6  億（+1.3%），全球化分散國(guó)內(nèi)單一市場(chǎng)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。就四季度單季而言，測(cè)算國(guó)內(nèi)收入同比-12.4%左右，美國(guó)工廠收入端仍維持穩(wěn)步提升。
        利潤(rùn)端：歸母凈利潤(rùn)同比+30.1%。公司歸母盈利大幅提升主要受益于18  年美元兌人民幣匯率提升及出售北京福通玻璃股權(quán)。匯兌收益部分，公司18  年實(shí)現(xiàn)匯兌收益2.6  億，17  年同期虧損3.9  億；非經(jīng)部分，公司出售北京福通75%股權(quán)實(shí)現(xiàn)6.6  億投資收益?？鄢陨蟽刹糠?，公司利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)0.29%。美國(guó)工廠實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.6  億元，17  年同期僅508  萬(wàn)元。
        就四季度單季而言，公司扣非歸母凈利潤(rùn)同比下滑30.9%，主因國(guó)內(nèi)行業(yè)景氣度下滑、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇所致。美國(guó)工廠四季度實(shí)現(xiàn)盈利約3933  萬(wàn)，同比+77.7%，環(huán)比有所下滑。
        現(xiàn)金流及分紅：公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流情況優(yōu)秀，18  年凈流入58.1  億（+18.0%），基于穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流，公司年報(bào)每10  股分配現(xiàn)金股利人民幣7.5  元（含稅），同時(shí)考慮到中報(bào)每10  股派發(fā)4  元股利，公司18  全年共派發(fā)股利28.8  億，分紅率69.9%，全年股息率4.7%。
        營(yíng)運(yùn)能力：公司各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)均穩(wěn)步提升，2018  年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為66  天、97  天，為近三年來(lái)最低水平，周轉(zhuǎn)效率高。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)工廠爬坡進(jìn)度不及預(yù)期。