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        ▍  債市啟明系列  20190319—貨幣靜默，債市盤整
        固收｜2019  年以來(lái)的債市橫盤，利率對(duì)基本面數(shù)據(jù)的鈍化反應(yīng)，而資金利率中樞下移與波動(dòng)性增強(qiáng)之間的矛盾，以及市場(chǎng)對(duì)貨幣政策進(jìn)一步寬松空間的擔(dān)憂，加上股票市場(chǎng)回暖和風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)變，合力導(dǎo)致債牛的疲態(tài)。短期內(nèi)資金面仍將承受波動(dòng)，債市仍將延續(xù)盤整。近期關(guān)注海外貨幣政策的影響。
        ▍  快遞公司  2  月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)—份額集中邏輯強(qiáng)化，存量拐點(diǎn)或加速到來(lái)
        交通運(yùn)輸｜1~2  月申通/韻  達(dá)/圓通件量同增  53%/47%/43%，平均超行業(yè)增速25pcts+，通達(dá)系持續(xù)超行業(yè)增速增長(zhǎng)，同質(zhì)化的快遞行業(yè)份額不斷集中，頭部企業(yè)分化拐點(diǎn)有望提前到來(lái)。順豐受春節(jié)商務(wù)淡季影響，前兩月件量同比增速放緩至7%。
        ▍  中國(guó)中鐵（601390）深度跟蹤報(bào)告—鐵軌春風(fēng)正起，收入結(jié)構(gòu)漸優(yōu)
        建筑｜鐵路進(jìn)入竣工大年、城軌規(guī)劃重啟后延續(xù)較高景氣。我們預(yù)計(jì)  2019  年公司鐵路、城軌訂單將逐步回升，承接市政訂單逐步兌現(xiàn)收入，毛利率持續(xù)改善。我們維持  2018-20  年盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)  EPS  為  0.76/0.80/0.88  元，給予公司  2019  年  11倍  PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)  8.8  元，維持“買入”評(píng)級(jí)。