>> 國泰君安-歐普康視(300595)首次覆蓋報告-根植藍(lán)海市場，快速成長的眼科龍頭-190321
| 上傳日期： |
2019/3/21 |
大小： |
1954KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
丁丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
首次覆蓋，給予謹(jǐn)慎增持評級。根植中國角膜塑形鏡百億藍(lán)海市場，公司有望憑借經(jīng)營優(yōu)勢，持續(xù)保持快速增長。預(yù)測公司2018-2020 年EPS 為0.96/1.27/1.64 元，參考可比公司估值，給予目標(biāo)價57.15 元，對應(yīng)2019年P(guān)E 45X，首次覆蓋，給予謹(jǐn)慎增持評級。
角膜塑形鏡優(yōu)勢明顯，百億藍(lán)海市場前景廣闊。與框架鏡相比，角膜塑形鏡近視控制效果更佳，不必白天攜帶，具備美觀優(yōu)勢；和手術(shù)相比，角膜塑形鏡為可逆性非手術(shù)矯正，為未來更佳矯正方法預(yù)留余地。根據(jù)第六次人口普查數(shù)據(jù)測算，2018 年中國8-18 歲近視人數(shù)達(dá)1.02 億，伴隨產(chǎn)品滲透率逐漸提升，預(yù)計中國角膜塑形鏡市場空間超百億元（出廠端）。
經(jīng)營資質(zhì)稀缺，完善渠道布局加快擴(kuò)張。公司為目前中國大陸唯一獲得角膜塑形鏡產(chǎn)品注冊證的公司，經(jīng)營資質(zhì)稀缺，創(chuàng)始人運營經(jīng)驗豐富。公司目前已進(jìn)入700 多家醫(yī)院驗配點，累計驗配超過60 萬。2018 年公司加快渠道擴(kuò)張，先后投資控股蚌埠歐普康視、入股陜西奧泰克，并在安徽、江蘇設(shè)立視光服務(wù)終端，不斷完善終端渠道布局，有望保持快速發(fā)展。
新品積極推進(jìn)，拓展領(lǐng)域完善眼科布局。公司新一代角膜塑形鏡DreamVision 可實現(xiàn)智慧驗配，生產(chǎn)自動化程度更高，用戶佩戴更舒適，價格較傳統(tǒng)產(chǎn)品高約30%，上市后市場效果良好。公司不斷拓展眼科領(lǐng)域產(chǎn)品及服務(wù)綜合布局，布局新生兒眼疾篩查、基因檢測服務(wù)、人工玻璃體球囊等，完善眼科領(lǐng)域綜合產(chǎn)品布局，支撐公司中長期業(yè)績發(fā)展。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品使用不當(dāng)引發(fā)安全風(fēng)險，主要原材料供應(yīng)商集中風(fēng)險
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