>> 國泰君安-國藥股份(600511)2018年報點(diǎn)評：整體業(yè)務(wù)平穩(wěn)，業(yè)績符合預(yù)期-190322
| 上傳日期： |
2019/3/22 |
大小： |
464KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊松，丁丹 |
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公司整體經(jīng)營平穩(wěn)，北京區(qū)域商業(yè)龍頭+全國麻精業(yè)務(wù)分銷龍頭優(yōu)勢愈發(fā)穩(wěn)固。維持公司2019-2020 年整體凈利潤預(yù)測為14.11/15.41 億元，預(yù)計(jì)2021 年凈利潤為17.00 億元，因公司2018 年回購注銷減少股本，在不考慮2019 年回購注銷股本情況下，2019-2020 年EPS 跟隨調(diào)整為1.85/2.02 元（原為1.84/2.01 元），預(yù)計(jì)2021 年EPS 為2.22 元，維持公司目標(biāo)價30 元，維持公司增持評級。
整體業(yè)績符合預(yù)期。2018 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入387.4 億元，同比增長6.8%，歸母凈利潤14.0 億元，同比增長23.0%，扣非歸母凈利潤12.6 億元，同比增長24.4%。因公司2017 年完成重大資產(chǎn)重組，4 家標(biāo)的公司1-5 月份凈利潤屬于非經(jīng)常性損益，6-12 月份屬于公司經(jīng)常性損益，綜合考慮可比口徑，預(yù)計(jì)公司主業(yè)凈利潤增速為15%左右。
核心業(yè)務(wù)整體平穩(wěn)。麻藥：繼續(xù)保持全國麻精特藥分銷市場80%的市場份額，公司核心麻藥參股公司宜昌人福收入增速22.7%，利潤增速28.5%。分銷：2018 年二三級醫(yī)院整體銷售同比增長7.1%，整體基層醫(yī)療市場銷售同比增長 23.5%，器械及耗材銷售同比增長 21.4%，整體平穩(wěn)。受行業(yè)政策和品種結(jié)構(gòu)等影響，國控北京、國控天星未完成對賭凈利潤指標(biāo)。
積極發(fā)力新型業(yè)務(wù)。未來公司將在多個已有基礎(chǔ)的細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，如國瑞藥業(yè)工業(yè)、前景口腔、器械及耗材業(yè)務(wù)等，同時公司也將在專業(yè)化零售藥房領(lǐng)域開展積極探索，為公司培育新的利潤增長點(diǎn)。
風(fēng)險提示：招標(biāo)降價超預(yù)期
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