>> 山西證券-中信證券（600030）2018年年報點評：龍頭地位穩(wěn)固,風險控制有道-190322
| 上傳日期： |
2019/3/22 |
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| 836KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉麗 |
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事件點評
業(yè)績繼續(xù)領跑國內券商，自營業(yè)務下滑疊加信用減值計提拖累公司業(yè)績。（1）2018 年內，處置金融工具收益減少，導致自營業(yè)務收入同比大幅下滑約37%。（2）業(yè)務審慎，風險出清，充分計提信用減值損失達21.87億元，其中買入返售金融資產計提減值16.23 億元，均高于行業(yè)平均水平。
各項業(yè)務全面領先，凸顯核心競爭力。（1）強化重點客戶獲取能力，投行業(yè)務實力強勁。2018 年內，公司境內股權業(yè)務承銷規(guī)模市場份額14.75%，債券業(yè)務承銷規(guī)模市場份額5.11%，均排名行業(yè)第一；境內并購重組交易規(guī)模7,659 億元，排名行業(yè)第二。（2）主動管理彰顯實力，在資管業(yè)務總規(guī)模中占比達41%。公司資產管理業(yè)務總規(guī)模（1.34 萬億元，市場份額10.40%）與主動管理規(guī)模（5,528 億元）均排名行業(yè)第一。（3）經紀業(yè)務以客戶為中心，調整業(yè)務架構，全面向財富管理轉型升級。境內代理股票基金交易（不含場內貨幣基金），市場份額6.09%，保持行業(yè)第二；啟動全資收購廣州證券股權，布局華南地區(qū)業(yè)務。（4）國際業(yè)務不斷突破，中信里昂證券多項業(yè)務保持優(yōu)勢地位。在香港市場，IPO 保薦交易量排名第二，并作為全球協(xié)調人參與16 單港股主板IPO，排名同業(yè)第一，市場份額9.3%,同比增加5.8 個百分點，2018 年投行業(yè)務收入同比翻番。
投資建議
預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.99\1.24\1.47，每股凈資產分別為 15.41\ 18.70\21.52，對應公司3 月21 日收盤價24.90 元，2019-2021 年PB 分別為 1.62\1.33\1.16。證券行業(yè)集中度進一步提升，公司作為行業(yè)龍頭，業(yè)務全面領先，并且充分計提減值，緩釋業(yè)務風險，進可攻，退可守，維持“買入”評級。
存在風險
二級市場大幅下滑；資本市場改革不及預期。
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