>> 廣發(fā)證券-中航光電(002179)業(yè)績穩(wěn)定增長，看好軍工和5G業(yè)務(wù)前景-190321
| 上傳日期： |
2019/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙炳楠，劉芷君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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其中，四季度營收和歸母凈利潤分別同比增長 9.6%和 31.0%。分產(chǎn)品看，電連接器、光器件及光電設(shè)備、線纜組件及集成產(chǎn)品營收分別增長 9.52%、33.69%、37.80%，但毛利率分別下降 0.19pct、0.45pct、7.5pct，導(dǎo)致綜合毛利率下降 2.47pct。期間費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用隨營收同步增長；財務(wù)費(fèi)用由于美元匯率波動同比增加 8534 萬元；研發(fā)費(fèi)用同比增長 31.22%，占營收比例穩(wěn)步提升。
國內(nèi)連接器領(lǐng)域龍頭，軍民融合發(fā)展，看好軍品和 5G 業(yè)務(wù)前景。
軍品方面，覆蓋航空、航天、船舶、兵器等防務(wù)領(lǐng)域。民品方面多領(lǐng)域布局，18 年榮獲華為“全球金牌供應(yīng)商”，成為國際通訊龍頭企業(yè) 5G 優(yōu)選供應(yīng)商；推進(jìn)設(shè)立德國分公司，進(jìn)入國際一流車企供應(yīng)鏈。我們認(rèn)為，公司軍品有望受益于“十三五”后半段國防訂單的充分釋放，重回高增速；民品有望受益于新能源汽車和國內(nèi) 5G 建設(shè)逐步展開，帶來業(yè)績彈性。
投資建議與盈利預(yù)測
公司軍品有望受益于十三五國防訂單增長，民品有望受益于新能源汽車和 5G 行業(yè)發(fā)展，預(yù)計公司 19-21 年歸母凈利潤為 11.49/13.83/16.63 億元，對應(yīng)當(dāng)前股價的 PE 為 30/25/21 倍?？春霉疽劳熊姽ぜ瘓F(tuán)雄厚背景軍民融合發(fā)展的前景，公司過去三年估值中樞 35xPE，不考慮資本公積轉(zhuǎn)增股本情況下，給予公司 19 年 35xPE 估值，對應(yīng)合理價值 50.75 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：由于成本等因素影響，毛利率有下滑風(fēng)險；軍民用業(yè)務(wù)拓展可能會受到產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度、市場競爭、下游需求等方面的影響。
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