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其中預(yù)計(jì)非航收入中，免稅銷售額約為116  億元，收入約為37  億元，同比增速超40%，成為非航收入增長(zhǎng)最主要來源。
        整體成本增速管控得當(dāng)，毛利率同增1.87  pcts
        2018  年公司營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)4.53  億元至44.99  億元，增幅11.21%。其中運(yùn)行成本增幅28.58%，為增幅最大的成本項(xiàng)；拆開來看，運(yùn)行成本中，租賃費(fèi)用保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)因一次性維修或保障性工作導(dǎo)致其他運(yùn)行成本大幅提升；19  年Q4  公司將投產(chǎn)新衛(wèi)星廳，18  年底員工數(shù)同比提升約12%；受此影響人工成本增幅7.50%，幅度較去年同期的4.49%有所擴(kuò)大。綜合來看，報(bào)告期公司毛利率相應(yīng)增長(zhǎng)1.87pcts  至51.69%。
        盈利預(yù)測(cè)及投資建議
        19  年底伴隨公司三期擴(kuò)建工程投產(chǎn)預(yù)計(jì)公司免稅面積將迎來翻倍增長(zhǎng)，屆時(shí)轉(zhuǎn)化率有望進(jìn)一步提升；預(yù)計(jì)2019-2021  年EPS  分別為2.82、2.97、3.27  元/股，最新收盤價(jià)（3  月22  日）對(duì)應(yīng)PE  為21.27、20.20、18.32  倍。根據(jù)DCF  測(cè)算，合理價(jià)值約為72.43  元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：航空需求不及預(yù)期，時(shí)刻增速顯著低于預(yù)期，旅客消費(fèi)意愿大幅萎縮，油價(jià)大幅下跌。