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此外，因子公司技改和檢修，2018  年公司精礦含鉛鋅金屬量減少  4.8%至  35.29  萬噸，鉛鋅精煉產(chǎn)品減少  2.9%至  46.85  萬噸。SHFE鋅價(jià)格同比減少  2.5%。產(chǎn)量和鋅價(jià)下降，是造成利潤(rùn)下降的另一原因。
        產(chǎn)業(yè)鏈完善，盈利能力強(qiáng)
        公司是國(guó)內(nèi)鉛鋅行業(yè)龍頭標(biāo)桿企業(yè)，具有國(guó)內(nèi)自給率高、冶煉規(guī)模大和產(chǎn)業(yè)鏈完整等優(yōu)勢(shì)。根據(jù)公司  2017  年非公開發(fā)行股票的可行性報(bào)告，榮達(dá)礦業(yè)（甲烏拉礦區(qū)）鉛鋅銀礦將在  2020  年一季度完成技改會(huì)增加  30  萬噸采選能力，公司采選能力達(dá)到  330  萬噸。2019  年公司計(jì)劃產(chǎn)出精礦含鉛鋅金屬量  35  萬噸，鉛鋅精煉產(chǎn)品  47.23  萬噸，銀  90  噸，繼續(xù)以市場(chǎng)為導(dǎo)向?qū)崿F(xiàn)礦山高產(chǎn)優(yōu)產(chǎn)，冶煉滿產(chǎn)滿銷。
        聚焦主業(yè)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力
        為聚焦主業(yè)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資源配置，提高其核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，公司全資子公司彝良馳宏礦業(yè)擬將其持有的云南云鋁海鑫鋁業(yè)  11.01%    股權(quán)以人民幣  13603  萬元轉(zhuǎn)讓給云鋁股份。本次交易完成后，彝良馳宏不再持有海鑫鋁業(yè)股權(quán)。此次交易標(biāo)的同口徑對(duì)應(yīng)凈資產(chǎn)評(píng)估增值率  4.15%。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議
        結(jié)合公司業(yè)務(wù)和鉛鋅價(jià)格，預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年  EPS  分別為  0.25、0.28、0.29  元/股，對(duì)應(yīng)  PE  分別為  21、16、15  倍；據(jù)  wind，鉛鋅行業(yè)  A  股與公司業(yè)務(wù)相似的  5  家公司平均  PB  為  2.4  倍，我們認(rèn)為給予公司  2019  年  2.4倍  PB  較為合理，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為  7.5  元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：鉛鋅價(jià)格不及預(yù)期，公司相關(guān)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。