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建議關(guān)注酒店板塊，2019  年行業(yè)供需關(guān)系好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)型改造和中檔擴(kuò)張進(jìn)入釋放期，下半年基本面有望改善，當(dāng)前估值仍處低位，有望受催化，推薦：首旅酒店。此外，五一小長假有望利好海南旅游與短途出境游，促進(jìn)出境免稅與離島免稅銷售，推薦：中國國旅。
        大盤震蕩反彈，受五一放假利好，餐飲旅游板塊領(lǐng)漲兩市。本周餐飲旅游板塊指數(shù)上漲7.58%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300  指數(shù)（上漲2.37%），漲幅位居行業(yè)榜首。個(gè)股方面，凱撒、眾信兩家出境游龍頭漲幅居前。
        五一假期調(diào)休4  天，利好旅游板塊。周五餐飲旅游板塊大漲，主要是國務(wù)院批準(zhǔn)將五一假期從1  天調(diào)休為4  天，5  月1  日至4  日（星期三至星期六）放假調(diào)休，4  月28  日（星期日）、5  月5  日（星期日）上班。2018  年五一小長假（3  天）國內(nèi)游1.47  億人次/占全年2.7%，旅游收入872  億元/占全年1.7%，選擇出境游的比例為27.6%。今年五一假期調(diào)休4  天，出游意愿、出游人數(shù)和出游天數(shù)或較同期有所提升，利好短途出境游和長途國內(nèi)游。從近年假期數(shù)據(jù)來看，傳統(tǒng)觀光產(chǎn)品增長乏力，休閑體驗(yàn)項(xiàng)目熱度上升，目前休閑景區(qū)板塊估值較低，有望受五一假期延長催化。此外，五一小長假有望利好海南旅游與短途出境游，促進(jìn)出境免稅與離島免稅銷售。
        廣州酒家全年收入穩(wěn)增，費(fèi)用投入致Q4  盈利下滑。2018  年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入25.37  億元/增長15.89%，歸母凈利潤3.82  億元/增長12.19%。其中，2018Q4  實(shí)現(xiàn)收入5.23  億元/增長4.9%，較前三季度放緩，主要是今年中秋提前；歸母凈利潤0.84  億元/下降40.7%，主要是銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用增長較快。2018Q4  公司毛利率53.6%/同比提升3.2%，銷售費(fèi)用率21%/提升5.6pct，同比增加約3300  萬元，主要因?yàn)樾陆ㄉa(chǎn)基地，前期市場(chǎng)渠道開始鋪設(shè)，投入費(fèi)用較多；管理費(fèi)用率（不含研發(fā)）11.3%/提升2.8pct，同比增加約1690  萬元，主要來自：1）公司今年統(tǒng)一購買年金，2）員工住房公積金繳存比例提升，3）計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用等；公司研發(fā)費(fèi)用2595  萬元/同比增加2587  萬元，年末增加在產(chǎn)品研發(fā)、研究人員以及研發(fā)大樓上的投入。
        復(fù)星旅文各業(yè)務(wù)線收入穩(wěn)增，地產(chǎn)確認(rèn)扭虧。公司2018  年實(shí)現(xiàn)收入162.7  億人民幣/增長37.9%，經(jīng)營利潤17.4  億元/上年同期為0.7  億元，歸母凈利潤3.1  億元/上年同期虧損1.96  億元，調(diào)整后凈利潤5.8  億元/上年同期虧損1.9億元。公司業(yè)績大幅增長主要是棠岸地產(chǎn)項(xiàng)目確認(rèn)30  多億收入，度假村業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤1.5  億元，旅游目的地業(yè)務(wù)開業(yè)初期虧損。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑；旅游行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。