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隨著一次性因素得到解決，公司19  年盈利水平有望恢復(fù)。公司期末應(yīng)收賬款7.10億元，相比期初減少20.85%。同時(shí)18  年Q3/Q4  經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別實(shí)現(xiàn)2.2/4.6  億元，季度經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正并呈現(xiàn)逐步改善趨勢。
        預(yù)告19  年Q1  業(yè)績增速階段性性回落
        公司同時(shí)預(yù)告2019  年第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長0  至30%。19Q1增速階段性回落主要受18  年公司訂單集中在下半年導(dǎo)致，考慮到產(chǎn)品交付確認(rèn)節(jié)奏，隨著在手訂單逐步交付公司一季度之后的業(yè)績增速有望回升。子公司泰坦2018  年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.98  億元，同比增速達(dá)226%，展現(xiàn)出與本部較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)和盈利能力。
        投資建議
        考慮到下游行業(yè)投資景氣和公司自身業(yè)務(wù)增長，我們預(yù)測公司2019-2021年EPS  分別為1.21、1.65  和2.16  元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)市盈率31/23/17  倍。當(dāng)前可比公司贏合科技/科恒股份19  年P(guān)E  估值為21/26x，考慮到經(jīng)營質(zhì)量、行業(yè)地位和海外拓展能力給予公司一定估值溢價(jià)，對應(yīng)19  年合理PE估值為34x，對應(yīng)合理價(jià)值為41.14  元/股。繼續(xù)給予公司“買入”投資評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        核心客戶產(chǎn)能擴(kuò)張低于預(yù)期，行業(yè)內(nèi)競爭趨于激烈，公司新產(chǎn)品的推廣速度不達(dá)預(yù)期，戰(zhàn)略合作推進(jìn)低于預(yù)期。