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公司計劃  2019年實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長  10%-40%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長  15%-35%，展現(xiàn)了公司對未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心。公司  18  年毛利率/凈利率分別為  47.5%/26.5%，較  17  年同期分別提升  4.3/5.5pct，公司盈利能力明顯提升，主要因為省內業(yè)務毛利率提升。
        經(jīng)營現(xiàn)金流好，負債率遠低于行業(yè)平均
        公司  18  年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入  2.57  億元，較  17  年增加現(xiàn)金凈流入  1.4  億元，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流長期為正，現(xiàn)金流優(yōu)異。收付現(xiàn)比方面，公司收現(xiàn)比一直遠高于公司付現(xiàn)比，且公司  2018  年收現(xiàn)比提升明顯，展現(xiàn)了公司較好的回款情況。截止  2018  年末，公司資產負債率為  30.66%，較  17  年同期下降  2.0pct，資產負債率水平遠低于其他設計公司。較低的負債水平給公司未來進一步擴張?zhí)峁┝藦V闊的空間。
        省內業(yè)務毛利率提升明顯，新簽訂單增速放緩
        公司18年省內/省外分別實現(xiàn)營業(yè)收入13.0/3.4億元，同比分別增長18.8%/25.3%，占全部收入的比重分別為  79%/21%。公司省內業(yè)務毛利率高達53.9%，遠高于省外毛利率  23.1%，且公司  2018  年省內毛利率提升明顯，較2017年提升6.4pct。根據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，公司18年新簽合同額18.36億元，同比減少  20.1  億元。其中，2018  年上半年新簽訂單  16.05  億元，同比增長  36.8%，下半年新簽訂單  8.8  億元，同比下滑  44.6%，新簽訂單增速有所放緩。截止  18  年末，公司在手訂單  29.58  億元，在手訂單收入比約  1.8  倍。在“基建補短板”政策的推動下，勘察設計行業(yè)未來還有很大的增長空間，行業(yè)集中度也將進一步提升，公司未來訂單有望穩(wěn)健增長。
        盈利預測及投資評級
        公司現(xiàn)金流優(yōu)異，資產負債率較低，同時作為基建前端設計公司龍頭有望持續(xù)受益于“基建補短板”政策和長三角一體化，預計公司  19  年收入/業(yè)績  增  速  均  保  持  較  高  速  增  長  。  預  計  公  司  19-21  年分別實現(xiàn)歸母凈利潤5.54/6.74/8.12  億元。公司目前  PE（TTM）16.0  倍，而  A  股其他設計企業(yè)平均  PE（TTM）約  25  倍，公司估值較低，估值存修復空間。我們預測公司  19  年  EPS  為  1.71  元/股，給予公司  19  年  15  倍  PE  估值，則對應合理價值約  25.7  元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
        風險提示：項目投資不及預期、訂單轉化速度下降超預期、新簽訂單增速下滑超預期、應收賬款壞賬率升高、人力成本上升風險等。