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2018年的智能顯示、文旅新業(yè)態(tài)和VR分別實現(xiàn)營業(yè)收入51.17億元、6.94億元和3.37億元，同比增長32.83%、13.51%、40.01%；智能顯示中LED小間距受益于中端市場的需求急速上升，渠道銷售增速達到78%，LED小間距實現(xiàn)營業(yè)收入28.43億元，同比增長44%；夜游經(jīng)濟板塊受各地政府執(zhí)行“  去杠桿”  和“降低政府負債”  政策的影響，實現(xiàn)營業(yè)收入15.31億元，同比下滑11.31%。
        經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值已進入良性運轉(zhuǎn)狀態(tài)。隨著渠道銷售規(guī)模的增加，智能顯示現(xiàn)金流改善明顯，并成為公司整體現(xiàn)金流的主要貢獻板塊。2018年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8.20億元，其中智能顯示板塊現(xiàn)金流凈額為7.2億元，同比增長43%，高于智能顯示營業(yè)收入增長幅度；夜游經(jīng)濟由于受到行業(yè)特性及2018年政府資金緊缺的影響，現(xiàn)金流凈額為負；但由于智能顯示比重較大，且現(xiàn)金流充裕，可以彌補夜游經(jīng)濟現(xiàn)金流的缺乏。
        2018年訂單狀況總體良好，19年展望樂觀。2018年度，公司新簽訂單達到118億元；其中，智能顯示訂單68.2億元（小間距電視新簽訂單40.5億元，渠道銷售訂單10億元），夜游經(jīng)濟訂單27億元，文旅新業(yè)態(tài)訂單18億元，VR體驗訂單4.8億元；展望2019年，公司的目標為小間距訂單增長30%以上，國內(nèi)渠道銷售實現(xiàn)15億元訂單目標，智能會議一體機、透明屏等新增智能顯示產(chǎn)品及業(yè)務增加5億元訂單，集團訂單目標150億元，營業(yè)收入及凈利潤增速在20%-40%。
        未來三年：深耕顯示，穩(wěn)健發(fā)展。2019-2021  年，公司的發(fā)展戰(zhàn)略定位為“深耕顯示+穩(wěn)健發(fā)展”，AVC  預計  2018  年國內(nèi)  LED  小間距市場將達到  67.2  億元，利亞德作為小間距  LED  顯示屏的龍頭企業(yè)，將充分受益于行業(yè)的高景氣度；公司陸續(xù)推出  LCD/LED    智能會議一體機、投影/背投、透明屏、Mini-led、Micro-led  等智能顯示產(chǎn)品及行業(yè)解決方案，同時通過全球直銷團隊攻占高端市場，渠道銷售團隊占據(jù)中端市場，提升公司長期成長空間。
        盈  利  預  測  與  投  資  建  議  。我  們  預  計  公  司2019-2021年  歸  母  凈  利  潤  分  別  為16.72/22.84/29.93億元，同比增長32.2%/36.6%/31.0%，對應PE為12/9/7倍?？紤]到可比公司估值，我們認為可以給予公司19年18XPE估值，對應合理價值為11.88元/股，我們看好公司盈利能力以及未來的成長空間，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
        風險提示。LED  小間距競爭加劇導致毛利率下滑；新品研發(fā)進度不及預期；夜游經(jīng)濟持續(xù)下滑；夜游經(jīng)濟業(yè)務交付周期拉長導致經(jīng)營性現(xiàn)金流變差。