>> 方正證券-利亞德（300296）業(yè)績受政策影響較大，2019年戰(zhàn)略重心重回智能顯示-190327
| 上傳日期： |
2019/3/28 |
大小： |
832KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
蘭飛，余江 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2018 年3 月，各地政府執(zhí)行“去杠桿”和“降低政府負債”政策，暫停了部分基建類的投資。夜游經(jīng)濟業(yè)務(wù)被劃分至基建類項目，故也受到了該政策的影響。政策影響在5 月份之后越發(fā)明顯，致使2018 年夜游經(jīng)濟營收同比下滑11%，并且經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為負，對公司整體的營收、利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流帶來了較大的負面影響。
小間距繼續(xù)高增長。2018 年，小間距電視新簽訂單40.5 億元，同比增速47%；確認(rèn)收入28.4 億元，同比增速44.5%，帶動智能顯示板塊實現(xiàn)年初30%以上增長目標(biāo)，并使得營收占比提高至66%。小間距終端需求大增，使得公司渠道銷售2018 年增長78%，確保公司經(jīng)營性現(xiàn)金流在“去杠桿”大環(huán)境下實現(xiàn)正增長。
VR 超預(yù)期。2018 年獲得VR 訂單4.8 億元，實現(xiàn)營業(yè)收入3.4億元，同比大增40%，國內(nèi)市場開拓順利，全年實現(xiàn)營收2700萬元。5G 即將商用，將為VR 打開巨大應(yīng)用市場。
戰(zhàn)略核心重回智能顯示。2019-2021 年，公司的發(fā)展戰(zhàn)略定位為“深耕顯示+穩(wěn)健發(fā)展”，將智能顯示作為重中之重，加大研發(fā)投入，加速新產(chǎn)品的迭代，抓住市場機會，繼續(xù)引領(lǐng)全球顯示技術(shù)的發(fā)展。
投資評級與估值：
我們預(yù)計公司2019-2021 年實現(xiàn)營收96.1 億、116.8 億和140 億元，實現(xiàn)凈利潤17.2 億、20.7 億和24.2 億，對應(yīng)EPS 分別為0.68 元、0.81 元和0.95 元，市盈率相應(yīng)為12.1 倍、10.1 倍和8.6 倍。維持公司“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：
夜游經(jīng)濟繼續(xù)受政策影響；小間距增速放緩；VR 業(yè)務(wù)不及預(yù)期。
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