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考慮公司營(yíng)銷深耕成效顯著，驅(qū)動(dòng)尿毒癥和肝病領(lǐng)域產(chǎn)品快速放量，上調(diào)2019/2020  年EPS  至1.30/1.71  元（原為1.28/1.64  元），預(yù)測(cè)2021  年EPS  為2.23  元，參考可比公司估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至62.4  元，對(duì)應(yīng)2019  年P(guān)E  48X，維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。
        業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2018  年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.17  億元（+41.48%），歸母凈利潤(rùn)4.02  億元（+41.34%），扣非凈利潤(rùn)3.52  億元（+43.67%）。同時(shí)公司公告2019  年一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.17~1.35  億元（+30%~50%），扣非凈利潤(rùn)1.09~1.27  億元（+36%~58%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期，高增長(zhǎng)延續(xù)。
        腎病產(chǎn)品穩(wěn)健快速增長(zhǎng)，肝病產(chǎn)品成長(zhǎng)迅速。2018  年尿毒癥領(lǐng)域產(chǎn)品收入約6.61  億（+44.09%），未來(lái)隨多中心臨床證據(jù)助力療程化推廣，滲透率提升，有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。重癥肝病DPMAS  產(chǎn)品成長(zhǎng)迅速，  BS330血液灌流器2018  年收入約4478  萬(wàn)（+74.19%），隨著人工肝“一市一中心”正式啟動(dòng)推廣和進(jìn)入新臨床指南，有望成為公司第二個(gè)業(yè)績(jī)爆發(fā)點(diǎn)。
        持續(xù)加大研發(fā)投入，培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司堅(jiān)持對(duì)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)投入，2018  年研發(fā)投入4614  萬(wàn)元（+73.25%），重點(diǎn)研究開(kāi)發(fā)炎癥介質(zhì)、免疫、降血脂、體外循環(huán)動(dòng)力類器械等系列產(chǎn)品，不斷拓展新的適應(yīng)癥。血液凈化設(shè)備類產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)85.92%。此外公司積極拓展海外市場(chǎng)，海外銷售收入同比增長(zhǎng)69.90%。未來(lái)隨新適應(yīng)癥拓展，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)精耕細(xì)作，海外市場(chǎng)逐步發(fā)力，公司高增長(zhǎng)趨勢(shì)有望持續(xù)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。