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2.低基數(shù)效應(yīng)。2018  年以來，在下游資本開支回升的背景下，公司業(yè)績(jī)逐步復(fù)蘇，但受到重大項(xiàng)目驗(yàn)收進(jìn)程的影響，一季度收入確認(rèn)較低。隨著復(fù)蘇的深化，公司產(chǎn)品服務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，智能成套裝備領(lǐng)域快速增長(zhǎng)，盈利水平相比行業(yè)低谷期顯著提升。同時(shí)，新興業(yè)務(wù)廢酸處理項(xiàng)目?jī)?chǔ)備大幅增長(zhǎng)。分季度來看，根據(jù)  18  年業(yè)績(jī)快報(bào)以及我們的統(tǒng)計(jì)，18Q3  以來公司單季度業(yè)績(jī)總額逐步提升，環(huán)比改善趨勢(shì)顯著。
        傳統(tǒng)業(yè)務(wù)再下一城，在手訂單充裕
        公司發(fā)布公告，與中化泉州石化有限公司簽訂自動(dòng)稱重、包裝碼垛設(shè)備合同，含稅金額  5761.4  萬元。2018  三季度以來，公司接連簽訂重大項(xiàng)目訂單，累計(jì)金額超過  2.3  億元。根據(jù)公告的披露，截止  18Q3  公司預(yù)收賬款9.78  億元，相比年初增長(zhǎng)  143%。當(dāng)前公司包裝碼垛設(shè)備訂單充裕，產(chǎn)品服務(wù)業(yè)務(wù)每年增長(zhǎng)穩(wěn)定，景氣周期延續(xù)；另外，廢酸處理業(yè)務(wù)有望顯著增厚  19  年業(yè)績(jī)，提高公司的抗周期性。
        投資建議：我們預(yù)測(cè)  18-20  年公司收入分別為  9.17/15.58/20.10  億元，EPS分別為  0.27/0.46/0.60  元/股，對(duì)應(yīng)  PE  分別為  33x/28x/22x。公司  19  年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)確定性較高，主要原因有三點(diǎn)：1.傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇持續(xù)深化，預(yù)收賬款持續(xù)增長(zhǎng)；2.新興廢酸處理業(yè)務(wù)有望確認(rèn)收入；3.自動(dòng)化產(chǎn)品橫向拓展。當(dāng)前可比公司  19  年  PE  估值為  35x  左右，我們按照行業(yè)平均水平給予公司19  年  PE35x，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值  16.12  元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游制造業(yè)投資波動(dòng)帶來的銷量增速波動(dòng)、環(huán)保領(lǐng)域產(chǎn)品交付及盈利風(fēng)險(xiǎn)、新興領(lǐng)域投資布局不及預(yù)期。