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以技術(shù)創(chuàng)新為根本，保持行全球龍頭地位。維持目標(biāo)價(jià)11.73  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        投資要點(diǎn)：
        2018業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持目標(biāo)價(jià)  11.73  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2018  年收入77.01  億，同比增長(zhǎng)19.01%；歸母凈利潤(rùn)12.65  億元，同比增長(zhǎng)4.19%，符合預(yù)期。2018  年Q4  單季收入22.67  億，歸母凈利潤(rùn)3.19  億元，Q4  單季收入同比+3.78%，凈利潤(rùn)同比-44.6%。2018年全年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額8.21  億，盈利質(zhì)量持續(xù)改善。維持盈利預(yù)測(cè)，2019-2020  年?duì)I收分別為100.79、127.22  億元，歸母凈利潤(rùn)17.62、21.53  億元，EPS  0.69、0.85  元。新增2021  年?duì)I收、凈利潤(rùn)、EPS  預(yù)測(cè)分別為152.67  億、24.77  億、0.97  元，維持目標(biāo)價(jià)11.73  元，對(duì)應(yīng)2019  年17  倍PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        現(xiàn)金流持續(xù)改善，技術(shù)創(chuàng)新占據(jù)行業(yè)制高點(diǎn)。公司2018  年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流8.21  億元，同比增長(zhǎng)5.34%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流/凈利潤(rùn)為65%，較2017  年、2016  年分別提高1pct、63pct，現(xiàn)金持續(xù)改善。同時(shí)公司2019年MircoLED  產(chǎn)品，采用4-in-1  技術(shù)，發(fā)光像素縮小至1.08*0.95mm，是市場(chǎng)可量產(chǎn)的最小間距產(chǎn)品，保持技術(shù)持續(xù)領(lǐng)先地位。
        LED  行業(yè)全球龍頭，看好其小間距LED  產(chǎn)品在美國(guó)滲透前景。公司在LED  顯示市場(chǎng)、LED  小間距電視占有率均排名全球第一。其收購(gòu)的美國(guó)平達(dá)，在美洲液晶拼墻市占率12%，排名第4  位；其中在美洲控制室市場(chǎng)、企業(yè)客戶(hù)市場(chǎng)均排名第一，市占率分別為34%、35%。看好公司未來(lái)通過(guò)平達(dá)銷(xiāo)售平臺(tái)，全面鋪開(kāi)其小間距LED  產(chǎn)品。
        催化劑：小間距LED  渠道銷(xiāo)售全面鋪開(kāi);Micro-LED  銷(xiāo)量超預(yù)期
        風(fēng)險(xiǎn)提示：地方財(cái)政信用風(fēng)險(xiǎn)再起