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        點(diǎn)評(píng)：
        1）  業(yè)績(jī)超預(yù)期，直奔千億收入規(guī)模體量，扣非歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。①2018  年跟公司實(shí)現(xiàn)收入934.98  億元，同比增長(zhǎng)22.54%，歸母凈利潤(rùn)33.80  億元，同比+34.72%，扣非歸母凈利潤(rùn)22.58  億元，同比大幅增長(zhǎng)+65.22%。②分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司收入構(gòu)成中占比前三大業(yè)務(wù)集裝箱、道路運(yùn)輸車輛、能化食品裝備收入分別315.36、244.00、141.63  億元，分別同比增長(zhǎng)25.91%、24.99%、19.56%；凈利潤(rùn)分別為18.91、12.73、7.92  億元，分別同比增長(zhǎng)29.22%、25.04%、67.21%，均保持良好發(fā)展勢(shì)頭。③前海及青島土地項(xiàng)目產(chǎn)生資產(chǎn)處置收益52.42  億元，大幅增厚業(yè)績(jī)。④在海工行業(yè)持續(xù)回暖的背景下，大幅計(jì)提海工業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值損失24.26  億元，輕裝上陣再出發(fā)。
        2）  大比例分紅彰顯公司價(jià)值股屬性。董事會(huì)建議派發(fā)2018  年度末期股息每10  股人民幣5.5  元（含適用稅項(xiàng)），不送紅股，以資本公積向全體股東每10  股轉(zhuǎn)增2  股。據(jù)此測(cè)算，公司將合計(jì)派息16.42  億元，占2018  年歸母凈利潤(rùn)的48.57%。公司多年來(lái)持續(xù)保持高比例分紅，彰顯公司價(jià)值股屬性。
        3）  各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，業(yè)務(wù)整合+自動(dòng)化升級(jí)提升公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。①公司持續(xù)推進(jìn)集裝箱龍騰計(jì)劃、車輛“超級(jí)麥哲倫計(jì)劃”、中集安瑞科“夢(mèng)六計(jì)劃”示范工程，通過(guò)智能化、信息化、制造工藝的升級(jí)改造，提高整體智能制造水平。②公司順利實(shí)現(xiàn)子公司資產(chǎn)注入中國(guó)消防（中集天達(dá)），車輛業(yè)務(wù)聯(lián)交所上市穩(wěn)步推進(jìn)，公司即將形成中集集團(tuán)（A  股+港股）、中集安瑞科、中集天達(dá)、中集車輛5  大上市平臺(tái)。公司核心資產(chǎn)眾多，通過(guò)持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)整合、資產(chǎn)梳理等方式不斷盤(pán)活存量資產(chǎn)，有利于細(xì)分業(yè)務(wù)進(jìn)一步做大做強(qiáng)。
        4）  投資建議：公司擁有大量具有工轉(zhuǎn)商潛力的土地資產(chǎn)，價(jià)值巨大，且前海地塊等項(xiàng)目有望后續(xù)繼續(xù)為公司貢獻(xiàn)收益，但土地資產(chǎn)處置的進(jìn)度和資產(chǎn)處置收益確認(rèn)金額難以預(yù)測(cè)。若保守起見(jiàn)暫不考慮后續(xù)的土地資產(chǎn)處置收益，預(yù)計(jì)公司2019-21  年歸母凈利潤(rùn)分別為25.14、28.03、31.13  億元，分別同比增長(zhǎng)11.32%、11.49%、11.07%（2018年以扣非歸母凈利潤(rùn)22.59億元計(jì)算），對(duì)應(yīng)PE分別為16.37、14.68、13.22倍。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。    
        風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，全球貿(mào)易環(huán)境惡化，集裝箱行業(yè)需求下滑，海工業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，匯率風(fēng)險(xiǎn)