>> 中信證券-航天信息(600271)2018年年報點(diǎn)評：主業(yè)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化毛利提升,研發(fā)翻倍投入夯實(shí)云化技術(shù)儲備-190329
| 上傳日期： |
2019/3/29 |
大?。?/td>
| 438KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張若海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
▍2019年3月28日，公司發(fā)布2018年年報。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入279.40億元，同比減少6.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.18億元，較上年同比增長3.95%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.94億元，同比增長16.01%。
▍主業(yè)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，毛利表現(xiàn)提升，盈利增速表現(xiàn)略超預(yù)期。2018年，公司收入結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，低毛利業(yè)務(wù)渠道銷售收入減少15.25%，而高毛利業(yè)務(wù)稅控設(shè)備與金融支付業(yè)務(wù)收入分別同比提升16.41%與10.20%，且毛利分別上行2.32與1.82個百分點(diǎn)，2018年綜合毛利提升近4個百分點(diǎn)。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化調(diào)整下，公司凈利潤與扣非凈利潤均實(shí)現(xiàn)正增長，盈利表現(xiàn)略超市場預(yù)期。
▍稅控服務(wù)加速服務(wù)云化轉(zhuǎn)型，翻倍研發(fā)投入支撐技術(shù)升級。2018 年公司銷售金稅盤超過三百萬套，累計服務(wù)企業(yè)用戶超過 1330 萬戶。公司的極速開票用戶規(guī)模覆蓋超過 1000 萬，諾諾財稅平臺累計用戶規(guī)模接近 700 萬，云記賬用戶規(guī)模已超過 5 萬。全國財稅云化服務(wù)累計激活會員數(shù)突破 230萬戶，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入近 7 億元。2018年公司整體研發(fā)投入為10.28億元，同比提升近80%。我們判斷，公司將加速構(gòu)建以母公司為產(chǎn)品研發(fā)和數(shù)據(jù)服務(wù)中心模式，在全國加速推廣財稅云化服務(wù)，為稅控設(shè)備市場化銷售執(zhí)行做好準(zhǔn)備。
▍數(shù)據(jù)與金融科技創(chuàng)新收入持續(xù)提升，加速科技業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。報告期內(nèi)，公司先后與10 余家全國性商業(yè)銀行和非銀金融機(jī)構(gòu)合作探索票據(jù)業(yè)務(wù)的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，幫助 4 萬余戶企業(yè)實(shí)現(xiàn)助貸服務(wù)，實(shí)現(xiàn)放貸規(guī)模約 170 億元，同比增長100%；同期，公司繼續(xù)聚焦出入境、治安、市場監(jiān)管等領(lǐng)域，大力推廣物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用平臺系統(tǒng)，自助設(shè)備銷售近 5300 臺，同比增長近 300%；智慧酒店融合自助終端全年累計推廣超過 3000 臺。整體看，公司在數(shù)據(jù)變現(xiàn)與金融服務(wù)科技方面加速服務(wù)全國化推廣與標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品化落地，中期有望助力公司盈利穩(wěn)步提升。
▍風(fēng)險因素：企業(yè)財務(wù)云化發(fā)展不及預(yù)期；平臺公司稅務(wù)服務(wù)研發(fā)投入不及預(yù)期;稅控業(yè)務(wù)大幅度政府降價。
▍投資建議：我們看好公司憑借稅控專用設(shè)備的龍頭渠道優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)B端用戶稅控數(shù)據(jù)服務(wù)的全面SaaS化發(fā)展。考慮到公司核心業(yè)務(wù)的毛利上行趨勢和2019年的潛在投資收益，上調(diào)公司2019-2020年EPS預(yù)測至1.08/1.22元（原預(yù)測0.99/1.13元），新增2021年盈利預(yù)測1.37元，對應(yīng)PE 25/22/20x。維持“增持”評級。
|
|
