久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        投資要點(diǎn)：
        上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)，上調(diào)評(píng)級(jí)為增持。公司抓住破壁料理機(jī)、IH電飯煲等小家電市場(chǎng)成長(zhǎng)紅利，目前正處于業(yè)績(jī)改善的起點(diǎn)。上調(diào)2019-2020  年EPS  為1.11/1.23（原1.10/1.21，+1%/+1%）,新增2021  年預(yù)測(cè)1.36  元，公司在小家電產(chǎn)品方面持續(xù)的創(chuàng)新力帶來估值溢價(jià)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至26.7  元（原18.7，+42%），對(duì)應(yīng)19  年21xPE，上調(diào)評(píng)級(jí)為增持。
        18  年收入業(yè)績(jī)略超預(yù)期。公司18  年收入81.7  億元（+12.7%），歸母凈利潤(rùn)7.5  億元（9.5%），扣非歸母5.7  億元（-5.9%）,毛利率32.1%（-0.9pct）；Q4  單季度收入27.3  億元（+25.1%），歸母凈利潤(rùn)1.9  億元（+23.5%），扣非歸母1.0  億（-16.8%），毛利率31.6%（-1.9pct），單季業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要由于政府收儲(chǔ)土地產(chǎn)生約9000  萬元投資收益以及部分電商備貨從18Q3  遞延至18Q4。18  年每10  股分紅8  元，分紅比例81.4%。
        多品類經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步改善，渠道升級(jí)擴(kuò)張效果顯著。18  年得益于產(chǎn)品升級(jí)與渠道擴(kuò)張，豆?jié){機(jī)扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢(shì)，破壁機(jī)增長(zhǎng)超30%成公司最大成長(zhǎng)動(dòng)能，營(yíng)養(yǎng)煲內(nèi)銷收入增長(zhǎng)近10%，西式小家電增長(zhǎng)21%。同時(shí)，由于廣告投入和渠道開店支持費(fèi)用投入較大，銷售費(fèi)用率增至16.9%（+1.8pct）。
        持續(xù)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)，SharkNinjia  協(xié)同發(fā)展增厚業(yè)績(jī)。近期公司召開的新品發(fā)布會(huì)已推出無人破壁機(jī)、蒸汽電飯煲等系列重磅產(chǎn)品，持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新有望開啟新一輪增長(zhǎng)。同時(shí)九陽為SharkNinja  廚房小家電品類提供產(chǎn)品支持，有望拉動(dòng)九陽出口規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。
        核心風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品推出不及預(yù)期。