久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
        業(yè)績(jī)穩(wěn)健符合預(yù)期，玻璃陰跌影響利潤(rùn)：公司全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但Q4  凈利2.49  億元有所下滑。受玻璃價(jià)格陰跌影響，公司毛利率下滑3.27pct  至28.79%，但費(fèi)用管控效果較好，管理費(fèi)用率下降3.03pct。全年利潤(rùn)總額基本與去年持平，受益于所得稅大幅減少公司凈利潤(rùn)同增5.77%。
        出貨量先跌后升，噸利潤(rùn)指標(biāo)有所下滑：公司平板玻璃產(chǎn)量1.099  億重箱，同增6.79%；銷量1.1  億重箱，同增6.53%。受竣工低位影響，公司上半年出貨量較低，后逐步有所好轉(zhuǎn)。但全年價(jià)格持續(xù)陰跌，單箱毛利最低跌至17  元，凈利跌至10  元。對(duì)公司利潤(rùn)水平有所影響。
        海外產(chǎn)能充分釋放，海外收入增長(zhǎng)明顯：馬來(lái)產(chǎn)能釋放，全年海外收入8  億元，同比大增208.24%；毛利潤(rùn)1.66  億元。假設(shè)海外收入主要來(lái)自馬來(lái)，單箱價(jià)格80  元，馬來(lái)產(chǎn)能利用率接近100%，產(chǎn)能充分釋放。
        竣工回升與地產(chǎn)銷售回暖預(yù)期下龍頭有望充分受益：當(dāng)前地產(chǎn)銷售有所回暖，竣工有回升預(yù)期，玻璃出貨量于價(jià)格有望回升，公司作為行業(yè)龍頭有望充分受益。
        估值
        公司基本面穩(wěn)健，盈利能力強(qiáng)，是不可多得的現(xiàn)金牛。小幅調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019-2021  年，公司營(yíng)收分別為91.64、96.67、101.51  億元；歸母凈利潤(rùn)分別為13.61、14.47、15.71  億元；EPS  為0.51、0.54、0.58，維持公司買入評(píng)級(jí)。
        評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
        玻璃庫(kù)存持續(xù)累加，產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下滑，需求回升不及預(yù)期。