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        分季度看，公司  2018Q1/Q2/Q3/Q4  單季度營收分別為10.14/15.12/14.80/12.55  億  元  ，  同  比  分  別  增  長(zhǎng)32.69%/46.27%/30.19%/0.83%；2018Q1/Q2/Q3/Q4  單季度歸母凈利  潤(rùn)  分  別  為  0.63/1.43/1.31/1.14  億  元  ，  同  比  分  別  增  長(zhǎng)32.75%/36.77%/23.08%/6.86%。
        我們的分析和判斷  
        直營穩(wěn)健，加盟放量，批發(fā)渠道快速增長(zhǎng)公司  2018  年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入  52.61  億元，同比增長(zhǎng)  25.88%。
        其中零售端實(shí)現(xiàn)收入  38.90  億元，同比增長(zhǎng)  15.92%：直營渠道實(shí)現(xiàn)收入  33.97  億元，同比增長(zhǎng)  10.77%；加盟渠道實(shí)現(xiàn)收入  4.93億元，同比增長(zhǎng)  70.56%。批發(fā)端實(shí)現(xiàn)收入  12.20  億元，同比增長(zhǎng)62.30%。
        多層次品牌覆蓋，渠道穩(wěn)步擴(kuò)張  
        目前公司共經(jīng)營  15    個(gè)品牌，較  2017  年品牌數(shù)量增長(zhǎng)了35%。國內(nèi)  7    個(gè)渠道品牌  2018  年末門店合計(jì)  323  家，凈增  78  家，渠道持續(xù)擴(kuò)張。其中，美克美家：2018  年門店達(dá)到  104  家（+11）。A.R.T.：2018  年共有直營店  9  家（+1），加盟店  136  家（+33），覆蓋城市  120  個(gè)，總面積超過  12  萬平方米。A.R.T.西區(qū)：2018年共有直營店  5  家（+2），加盟店  44  家（+30），分布于  40  個(gè)城市，總面積約  1.6  萬平方米。恣在家  Zest  Home：2018  年  3  月，恣在家天貓店和第一家智慧門應(yīng)相繼營業(yè)，線上渠道累計(jì)客戶瀏覽量達(dá)  2000  萬次，粉絲超過  20  萬，客戶覆蓋  29  個(gè)省  200  個(gè)城市。
        海外收購優(yōu)化供應(yīng)鏈，完善全球布局
        公司在  3  月完成對(duì)越南實(shí)木家居制造商  M.U.S.T（出資  492萬美元，收購股權(quán)  60%）和美國沙發(fā)制造商  Rowe  Fine  Furniture（出資  2500  萬美元，收購股權(quán)  100%）的收購，11  月對(duì)三家越南家居制造公司  SD、  TC、  RC    各自增資  1600、500、500    萬美元獲得  40%股權(quán)。海外產(chǎn)能的收購?fù)晟乒救虿季?，可有效?duì)沖貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。
        盈利能力基本穩(wěn)定，并表導(dǎo)致期間費(fèi)用提升
        盈利能力方面，2018  年美克家居銷售毛利率為  52.16%，同比減少  2.02pct；銷售凈利率為  8.46%，同比減少0.28pct。分季度來看，2018Q1/Q2/Q3/Q4  單季度公司銷售毛利率為  55.21%/58.78%/56.52%/36.58%，與上年同期變化為-2.67/0.00/4.02/-13.06  pct；銷售凈利率為  6.14%/9.27%/8.64%/9.17%，同比變化-0.07/-0.82/-0.75/0.58pct。
        期間費(fèi)用方面，2018  年公司銷售費(fèi)用為  15.76  億元，同比增長(zhǎng)  18.72%，主要由于公司加大營銷力度，人工費(fèi)用、廣告宣傳費(fèi)用等增長(zhǎng)所致；銷售費(fèi)用率為  29.95%，同比下降  1.58pct。公司管理費(fèi)用為  4.75  億元，同比增長(zhǎng)  38.11%，主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，Rowe、M.U.S.T.公司本年納入合并