>> 國泰君安-常寶股份(002478)油氣投資持續(xù)回暖，油管龍頭業(yè)績加速增長-190330
| 上傳日期： |
2019/4/1 |
大小： |
420KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
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事件：
公司發(fā)布業(yè)績預告，其2018年歸母凈利潤達4.85億元，同比增237.3%增速較 2017 年上升 140.21 個百分點；2019Q1 單季歸母凈利潤達 1.25-1.48 億元，同比增 165%-214%，增速較 2018Q1 繼續(xù)大幅上升，公司業(yè)績爆發(fā)力超出市場預期。
評論：
維持“增持”評級，維持目標價 9.97 元。公司下游需求良好，主營產(chǎn)品量價齊升，公司盈利加速增長。我國油氣投資回暖確定性高，且石油天然氣管道公司組建方案已經(jīng)通過，公司作為油管龍頭，其訂單數(shù)量有望持續(xù)增長，將持續(xù)受益。基于油氣投資景氣的持續(xù)，維持公司 2018-2020 年 EPS為 0.52/0.62/0.68 元，維持公司目標價 9.97 元,維持“增持”評級。
油價中樞上移，油氣投資持續(xù)回暖。OPEC 持續(xù)減產(chǎn)，且其秘書長表示將敦促成員國及其盟國履行減產(chǎn)，保持油市平衡，我們預期 OPEC 減產(chǎn)力度將不會減少，油價將穩(wěn)定在 65-75 美元之間。伴隨油價高位和國內(nèi)政策積極，我國油氣投資逐步回暖確定性高。
油氣開采行業(yè)競爭格局優(yōu)化，公司競爭優(yōu)勢不斷擴大。由于油氣行業(yè)景氣低迷使行業(yè)供應商被動退出市場，油氣管道行業(yè)競爭格局得到優(yōu)化。而國家油氣管道公司的設立將推動油氣產(chǎn)業(yè)競爭更為有效，行業(yè)競爭格局進一步向好。油套管行業(yè)認證周期較長，進入壁壘高，公司目前油管產(chǎn)能 25 萬噸，為我國油管龍頭，市占率長期保持前列，競爭優(yōu)勢明顯。
伴隨公司高端產(chǎn)線落地，公司業(yè)績或進一步爆發(fā)。公司先后審議通過了投資新建高端頁巖氣開采用管智能生產(chǎn)線項目與特種專用管材生產(chǎn)線項目等事項，項目總投資 11.5 億元，建成后公司無縫鋼管生產(chǎn)能力將增加 30萬噸，高鋼級油氣開采用管加工能力將增加逾 10 萬噸，預期年利潤總額將達 2.15 億元，公司業(yè)績或進一步爆發(fā)。
風險提示：油價持續(xù)下跌；公司新增產(chǎn)線進度不及預期。
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